加仓！险资投资逻辑生变：左手红利、右手科技，新华保险权益资产占比超25%

来源：保观 随着各大保险公司中报公布落下帷幕，各家上市险企的业绩情况也随之浮出水面。 数据显示，2026年上半年，包括中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等在内的A股五大上市险企合计实现营业收入1.66万亿元，同比增长约24.45%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）3173.87亿元，同比增长78.12%，相当于每日净赚17.54亿元。 值得一提的是，五家上市险企净利润增长情况要远超营收增长，而这背后，主要是权益市场回暖带动投资业绩显著改善，从而驱动上市险企利润大幅度增长。 截至2026年6月末，五大上市险企的投资资产规模合计达到21.63万亿元，较年初增长4.5%。其中，股票、权益型基金的配置规模分别为2.82万亿元、1.22万亿元，较年初增加3039.09亿元、1868.6亿元，二者合计达到4.04万亿元，占投资资产总额的比例约为18.7%。 今天我们就来梳理五大上市险企的投资组合，来看看这台利润“发动机”上半年的具体情况。 1 利润增速远超营收增速， 国寿二季度利润环比大增近500% 从细分数据来看，2026年上半年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等A股五大上市险企分别实现营业收入4343亿元、5751亿元、3551亿元、2121亿元、832.6亿元，同比增长81.54%、15.01%、9.6%、5.8%、18.87%；归母净利润1345亿元、925.9亿元、367.5亿元、307.8亿元、227.9亿元，同比增长228.6%、36.1%、38.5%、10.4%、54% 很明显，每家上市公司的归母净利润增速都要远快于营收增速，同时各家公司净利润呈现出一二季度“前低后高”的趋势。一季度五大上市险企业绩出现较为明显的分化，中国人寿、中国平安、中国人保的归母净利润同比分别下降32.3%、7.4%、31.4%，中国太保、新华保险归母净利润同比增长4.3%、10.5%，五家公司合计实现归母净利润698.8亿元，同比下降17%。 进入到二季度，权益市场出现回暖，特别是代表科技的创业板指、科创板指大幅上涨36.35%、75.74%，在这样的背景下，上市险企投资端收益在二季度大幅释放，带动业绩迅速反弹，实现了今年上半年重要的利润“翻盘”。数据显示，今年二季度上市险企合计实现归母净利润2475亿元，同比大增163.3%。其中，中国人寿单季度归母净利润高达1149.8亿元，同比增长848%，在五家公司中排名第一。此外，中国平安、中国太保、中国人保、新华保险分别实现归母净利润675.6亿元、207.3亿元、279.3亿元、162.9亿元，同比增长64.7%、13.6%、104.2%、82.7%。 在利润强势增长背景下，各家险企也纷纷祭出“大手笔”分红，今年上半年也是五大险企首次同步推出中期利润分配计划，其中中国人寿、中国平安、中国人保、新华保险拟每10股分红3.6元、9.8元、1.1元、7.3元，同比增长50.4%、3.2%、46.7%、9%，分红率分别为7.5%、21.1%、13.2%、10%。其中中国太保是历史上首次发布中期分红方案，拟每10股分红4.2元，分红率19.1%，五大险企分红分别达到101.2亿元、177.5亿元、48.7亿元、22.8亿元、40.4亿元，合计超过390亿元。 2 投资收益成利润“发动机”， 新华25.6%权益资产占比行业领先 数据显示，今年上半年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险的总投资收益分别达到3145.04亿元、1369.42亿元、663.27亿元、660.22亿元、575.25亿元，同比增长146.7%、42.3%、59.9%、16.1%、27%，合计实现总投资收益6413.2亿元，同比增长74.6%，而这也直接拉动了保司净利润的大幅度上涨。 投资规模看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险投资资产规模分别为7.95万亿元、6.61万亿元、2万亿元、3.17万亿元、1.9万亿元，合计达到21.63万亿元，较年初增长4.5%。 资产配置方面，上市险企明显增加了权益资产配置力度，股票、基金的配置比例大幅度提升。其中股票投资金额合计2.82万亿元，较年初增加3039.09亿元，增幅12.09%，权益性基金投资合计为1.22万亿元，较年初增加1868.6亿元，增幅超过18%。 具体来看，股票投资方面，中国人寿与中国平安占据第一梯队，股票投资规模分别达到10378.16亿元、9638.86亿元，显著高于中国太保3712.97亿元、新华保险2500.94亿元以及中国人保1945.88 亿元；在权益性基金投资方面，中国人寿以4844.04亿元的规模位居首位，新华保险2357.06 亿元紧随其后，中国平安、中国人保、中国太保权益基金投资分别为3179.79 亿元、1141.24 亿元、710.36亿元。合并股票与权益性基金两项权益资产来看，中国人寿合计规模达到 15222.20亿元，中国平安合计12818.65亿元，大幅度领先其余三级公司，这与两家公司的体量较大有直接关系。 在配置占比层面，各家险企的投资策略差异进一步凸显。股票投资占比上，中国平安14.60% 为五家险企最高，新华保险、中国人寿分别为13.20%、13.06%，中国太保为11.70%，中国人保 9.70%，人保在股票端的配置最为保守。 权益性基金配置的分化程度则更为突出，新华保险权益性基金占比达到12.40%，大幅高于同业，是五家险企中对权益基金依赖度最高的主体，中国人寿6.10%、中国人保5.70%、中国平安4.80% 处于中等区间，而中国太保仅2.20%，权益基金在其权益组合中占比很低。 股票与权益性基金合计总占比能够直观反映险企整体权益敞口，新华保险以25.60%的综合占比遥遥领先，权益占比在五家险企中最高；中国平安、中国人寿较为接近，分别为 19.40%、19.16%，处于行业中等偏上水平，但二者内部结构有所区别，平安更倾向直接股票投资，基金配置相对较少，中国人寿则实现股票与权益基金相对均衡的布局；中国人保、中国太保综合权益占比偏低，分别为15.40%和13.90%，整体投资风格更为审慎，其中太保权益投资几乎以直接股票投资为主，权益基金补充作用有限。 综合来看，上市险企权益投资呈现出 “规模看国寿平安，仓位看新华，稳健看太保人保” 的特征，头部两家险企手握最大的权益投资资金盘，但配置比例适中；新华保险虽然资产总盘子不及国寿平安，但主动提升权益基金配置，将整体权益仓位拉至高位；太保、人保整体权益配置更为克制。 3 左手红利、右手科技！险资投资逻辑已变 从投资逻辑看，险资继续坚持左手红利、右手科技，哑铃式的均衡配置体系，这套体系在过去几年中较好的适配保险资金久期长、负债刚性、追求绝对收益的核心属性，也是今年上半年上市险企权益配置分化与调仓的核心主线。 其中险企左手紧握高股息红利资产作为组合压舱石，以银行、公用事业、消费龙头、高息蓝筹为核心底仓，这类资产具备现金流稳定、分红比例固定、估值波动极小的特征，能够持续贡献确定性分红收益，替代持续下行的非标固收收益，有效对冲利率下行压力，平滑年度投资收益波动，匹配保险负债端长期刚性兑付的需求，守住组合基本收益底盘，为整体权益投资筑牢安全边际。 如今年平安多次大手笔增持农业银行 H 股，同时举牌布局中国人寿H股，把高股息金融蓝筹作为权益底仓的重要组成部分。此外，中国人寿二季度新晋杭州银行、上海银行、江苏银行多家城商行前十大股东，加码银行红利资产，同时联合新华保险设立鸿鹄基金，大额配置陕西煤业、伊利股份这类高股息消费能源标的，通过长期持股锁定分红现金流。中国太保、中国人保同样重仓中国移动、中国广核、国投电力、大秦铁路等公用事业、交运类红利资产，依靠稳定股息夯实组合安全垫 中国人寿今年一季度新晋上海银行十大股东 其次，险资还重仓硬科技与新质生产力赛道博取长期成长溢价，不再局限于传统二级市场短线交易，而是通过二级市场加仓、科创基金布局、战略配售、PE长线陪跑等多元方式，切入半导体、AI 算力、高端制造、创新药、新能源等高成长赛道，抓住产业升级与新旧动能转换的时代红利。 在科技成长方向，中国人寿布局力度尤为突出，旗下账户现身沪电股份、新洁能、源杰科技、顺络电子、阳光电源等半导体、新能源制造企业前十大流通股东，同时借助大规模权益基金间接覆盖更多科创赛道标的；平安、太保通过基金与二级市场结合的方式布局电子电力设备标的，把握硬件制造产业机会；新华保险依托自身极高的权益基金占比，批量配置科技主题基金，间接布局大量硬科技公司，也是其整体权益仓位显著高于同业的重要原因。 中国人寿今年二季度新晋沪电股份十大股东 整体来看，险资早已告别单一固收依赖、盲目重仓蓝筹的旧模式，形成稳健红利托底、科技成长增厚的成熟投资框架。红利资产负责稳收益、稳净值、稳偿付能力，抵御市场震荡、熨平周期波动；科技赛道负责提弹性、拓空间、增长期收益，适配产业转型与政策导向。一稳一进、一守一攻，险企会根据市场环境动态调整两大板块内部占比，通过组合再平衡完成迭代，既贴合保险长钱、耐心资本的天然属性，又顺应资本市场改革与新质生产力发展趋势，也是当前低利率环境下，上市险企优化资产结构、破解投资收益承压困境的最优解。