光大期货：9月17日有色金属日报

铜： （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口出现小幅盈利，美伦铜价差开始倒挂收至-50美元/吨附近。宏观方面，美国8月零售餐饮销售额环比增长1.2%，创今年3月以来最大单月涨幅，明显高于经济学家预期的0.8%，显示消费改善延续。美国宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，这是自2023年7月以来首次加息。此次加息获得FOMC全体12名投票委员一致支持，点阵图显示美联储同时释放了年内还将继续收紧政策的信号。库存方面，LME库存增加4925吨至254150吨。宏观方面，美联储9月加息落地，但释放年内仍可能加息信号，沃什表态仍偏鹰派，情绪偏利空。不过，美铜伦铜价差开始倒挂，这也意味着贸易套利和迁移结束，关税预期驱动的美国囤货逻辑瓦解，结合近期LME库存出现连续增仓动作，整体铜价谨慎偏空看待，但最终决策仍存在较大不确定性。 镍&不锈钢： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 隔夜LME镍涨1.32%报16150美元/吨，沪镍涨0.48%报122430元/吨。库存方面，LME库存增加210吨至278790吨，SHFE 仓单减少643吨至94694吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至100元/吨。消息面，印度尼西亚能源与矿产资源部长发布第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定，对第268.K/MB.01/MEM.B/2025号《关于金属矿物和煤炭商品销售基准价格确定指引》的相关规定进行第二次修订，重点调整金属矿物销售基准价格（HPM）计算公式。本次修订主要下调低品位湿法矿的镍修正系数（CF）及钴系数。以1.2%镍矿为例，新HPM为24.89美元/湿吨，较此前公式下的44.97美元/湿吨下降20.08美元/湿吨，降幅约45%，低于SMM当前实际到厂价27美元/湿吨。按14%的权利金费率计算，1.2%镍矿按新HPM计征的权利金约为3.48美元/湿吨，而按实际成交价计算约为3.78美元/湿吨。本次调整有助于缩小HPM与市场价格之间的价差，并减轻低品位湿法矿山的税费负担。由于实际市场价格此前已低于原HPM，本次调整对HPAL冶炼厂实际原料采购成本的影响预计有限。基本面来看，镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。基准价格调整实际影响并不大，配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑仍或下移，但需警惕宏观扰动。 氧化铝&电解铝&铝合金： （王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 隔夜氧化铝AO2701收于2689元/吨，涨幅0.04%。持仓增仓1549手至23.2万手。隔夜LME收于3269美元/吨，涨幅0.54%，库存持稳在24.36万吨。沪铝AL2610收于24260元/吨，涨幅0.52%，持仓减仓4229手至15.3万手。铝合金AD2611收于23510元/吨，涨幅0.97%。持仓减仓423手至19113手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2674元/吨。铝锭现货升水收至20元/吨。佛山A00报价回升至24360元/吨，无锡A00报贴水180元/吨。铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调46元/吨。海运费和原油偏强推升几内亚铝矿到岸成本，前期长期在成本线附近运行的氧化铝产能，减产预期被盘面资金放大。港口保税区货源转口至海外，周内社库下降但氧化铝厂库积压态势未改，氧化铝随预期修复而非实际供需改善。电解铝方面，美联储降息利空落地，盘面修复调整。九月中旬旺季需求兑现不足，现货小升水难以持续走扩，铝棒累库有向锭端传导的风险。 工业硅&多晶硅： （王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 16日工业硅震荡偏弱，主力2611收于8440元/吨，日内跌幅0.59%，持仓增仓7922手至33.2万手。百川工业硅现货参考价9229元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8750元/吨，现货升水收至350元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2611收于36835元/吨，日内涨幅0.01%。持仓减仓1256手至10.77万手；最低交割品价格小幅回落至39680元/吨，现货升水收至2560元/吨。随着新疆大厂东部基地完成减产，而内蒙前期停产硅厂复产。市场一方面计价大厂后续停产时间长于预期，另一方面计价9月实际减量低于预期。周内硅厂虽惜售挺价，但多晶硅四季度减产动态频发，叠加近期硅料厂采购下滑引发需求收缩担忧。工业硅涨跌均受限、维持震荡节奏。多晶硅减产强预期与弱现实持续博弈，9月大单成交停滞，当前仅有部分原料库存偏低的硅片厂家和海外溯源订单释放少量采购意愿，多数硅片厂仍有两月生产运转库存，硅料库存端压力仍在累积。多晶硅拐点尚未显现，重点关注减产实际落地情况，警惕下游硅片旺季补库预期落空。 碳酸锂： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 昨日碳酸锂期货2701跌2.95%至125820元/吨，减仓1204手至41.7万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌3650元/吨至132200元/吨，工业级碳酸锂平均价跌3650元/吨至128200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌3750元/吨至120250元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少1649吨至45515吨。消息面，9月15日资讯：2026年9月锂电-正极材料与电芯排产调研数据显示，电芯企业排产环比提升6.7%，储能增速小幅减弱。正极材料企业三元部分环比减少14.32%，磷酸铁锂环比提升3.5%。海外市场目前需求开始萎缩，预计Q4整体不能用旺季思维考虑。金十数据9月16日讯，对于造成股价连续下跌的“相关车企选择其他动力电池供应商”的传闻，据获悉，宁德时代将于近日进行回应。供给端，碳酸锂周度产量环比增加1413吨至27665吨，其中锂辉石提锂环比增加1040吨至14313吨，锂云母提锂环比增加330吨至3387吨，盐湖提锂环比增加177吨至5993吨，回收提锂环比下降45吨至3055吨，锂渣提锂环比减少89吨至917吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端，周度库存环比下降4912吨至164435吨，其中上游环比下降1848吨至34796吨，正极厂环比增加1366吨至40861吨，贸易商环比下降570吨至70450吨，电芯厂及其他环比增加840吨至18328吨。昨日锂矿股相对企稳，而受到宏观因素影响叠加需求排产下调影响，商品价格延续弱势运行。近期市场来看，基差延续走强，且近日仓单连续流出，关注量级和可持续性，寻求现货对价格的支撑。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。