【科技投资锦囊】美国禁令悬顶，解码光模块的“危”与“机”

华盛顿传来的一纸草案，正在给A股科技板块激起复杂的涟漪。 据央视网援引相关报道，美国正起草法规拟禁止进口中国制造的新型光收发模块。根据 Counterpoint 研究数据，全球主要光收发模块供应商中际旭创，占据全球数据中心光收发模块市场约27%份额。作为全球市占率第一的龙头，中际旭创以及新易盛等核心标的，瞬间被推至地缘博弈的风口浪尖。 图：2025 年全球光模块厂商排名 资料来源：LightCounting，C114，中原证券研究所；图中Innolight为中际旭创品牌名称，Eoptolink为新易盛 需要说明的是，截至目前该消息尚未形成正式政策，也未见官方文件落地，更多停留在“可能出现”的层面。但这项看似精准的“定点清除”式限制，在A股投资者眼中，却演变成一道多维难题。 从悲观视角来看，若禁令严格实施且无缓冲期，中国光模块厂商对美系云厂商（AWS、微软、谷歌等）的直接出口将被长期影响，企业营收将大幅削弱；从乐观视角来看，据行业调研，国内头部光模块厂商的海外产能（主要为东南亚）占比已接近80%，若“原产地”规则可规避，或通过海外子公司交付，实际冲击将大幅弱化。 核心推演：三个层面的灵魂拷问 问题1：如果市场不再交易AI产业趋势，转而交易“科技自强”，会发生什么？ 答：失去与全球共振的锚，A股AI板块或将面临估值天花板显著下移的可能性。国产AI产业链（华为昇腾、GPU替代）总市值庞大，若彻底切断海外映射，仅靠国内叙事，流动性或将不足以支撑全面估值扩张。 问题2：若“大光”持续缺席，其他板块能否扛起反弹大旗？ 答：难度极大。非涨价品种（如代工、PCB）若要大幅上涨，必须依赖估值提升。而估值提升需要明确的“中军品种”作为旗帜，吸引场外增量资金。光模块作为业绩确定性最强、海外映射最直接的赛道之一，其缺席或将导致各细分赛道失去估值对标，行情大概率退化为轮动而非主线，整体反弹高度或将明显受限。 问题3：国产半导体能否独立形成行情，引领科技板块？ 答：华为链或是下半年最大预期，但核心催化（新机、算力卡起量）更偏向流动性定价与估值故事，业绩支撑尚需时日。半导体设备短期虽有行情，但海外云厂商的资本开支逻辑压制存储价格，存储设备或难以复现6月份的强势。 策略应对：保持耐心，密切关注创业板人工智能 光模块的这次意外冲击，本质上是全球产业趋势投资与地缘政治风险溢价之间的一次剧烈碰撞。市场对光模块的短期压制可能只是一个脆弱的平衡态。展望后市，9月底高层有会晤安排，相关方向的关键催化时点不会太远。在此之前，市场或将维持折中震荡。 综合来看，我们倾向于保持耐心，静待逻辑修复机会，关注市场结构演变，等待更清晰的信号出现。在迷雾消散前，通过重仓光模块的创业板人工智能等指数工具保持对赛道的紧密跟踪，或许是一种较为理性的应对之策。 创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用。标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量约40%，是AI算力核心旗手。此外，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超71亿元，近6个月日均成交超10亿元，规模、流动性领跑同标的指数8只ETF。 数据来源：沪深交易所等。 ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。 联接基金相关费用说明：创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。 风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。