博时基金陈西铭：看好下半年创新药及创新药产业链行情

作者：博时医疗保健混合基金经理 陈西铭 近期，创新药板块再度展开一轮上攻行情，创新药之舟进一步驶入深水区。从二级市场表现来看，以创新药引领的医药板块相对表现不错，特别是去年有过表现的多只投资者耳熟能详的公司再有起色。 我们认为，较重要的原因是行业仍然非常景气，截至6月30日，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，达2025全年对外授权交易总额的80%（数据来源：国家药监局）。其次，前期行业回调，很多公司的价格和价值出现了剪刀差。因此，在AI抽水告一段落之后，行业迎来了反弹。CXO我们也比较看好，因为CXO是创新药的“卖水人”，历史上，创新药表现好的时候，CXO大概率不会缺席。 同时，上市公司回购、高管增持等是典型的行业底部特征。因为上市公司高管是内部人士，对企业价值有更一线的认知，他们密集增持、回购的时候，也代表他们认为上市公司的价值被低估。 即将进入上市公司半年报的财报季，从我们目前跟踪的情况来看，创新药企业中报情况整体值得期待。财务指标方面，一方面看收入增速，这体现了主打产品目前的放量情况。另一个是净利润是否扭亏。这两年创新药企业纷纷扭亏，因为BD款项到账或是产品销售放量。创新药企业的扭亏也是非常重要的时点。 从政策的角度看，国内的政策对于创新药非常支持。7月9日《国家基本药物目录26版》首次纳入创新药，收录司美格鲁肽、贝伐珠单抗、泰它西普等多款明星单品。这打破了此前基药目录多年未纳入创新药局面。从趋势来看，基药目录明确向国产创新药倾斜，未来随动态调整机制常态化，有望有更多临床价值高创新药纳入。 新的特点是，今年新增了很多平台式的BD，典型合作方式是一家全球化的MNC和一家中国的大药企或Bio-pharma（生物制药企业）合作，在技术平台或者数个分子层面进行合作。而去年的BD主要还是基于单个明星分子。我们认为这一趋势也体现了中国创新药行业正在越来越密切地参与全球市场。 前瞻研判下半年创新药行情，我们认为创新药的行情有望持续。一方面是基本面景气度相对比较高，另一方面我们看到美股的生物医药指数走势也非常强劲，在美股，创新药也承接了AI中流出的一部分资金。 风险提示：以上内容不构成个股推荐或点评。本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。