光模块“鬼故事”突袭，万亿龙头盘中大跌10%！机构：短期情绪或有扰动，中长期影响有限

8月5日早盘，受“美国草拟光模块进口禁令”传闻扰动，多股光模块龙头大跌，中际旭创开盘一度跌超10%，新易盛跌超8%，天孚通信跌超5%。重仓光模块龙头的创业板人工智能ETF华宝（159363）低开近5%，现场内跌幅收窄至2%，实时成交超3.5亿元。 据相关消息，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，以保护支撑人工智能（AI）发展的关键基础设施。对此，中金与中信证券通信团队近日就市场传闻的光模块政策风险作出解读，核心结论高度一致：短期情绪或有扰动，中长期大概率还是雷声大雨点小，但政策实质性落地的概率极低，对产业基本盘影响或有限。 1、替代缺口短期内无法弥合 目前全球高速光模块市场，中国供应商份额平均已达七八成，部分头部客户订单占比更高。北美本土厂商虽有产能，但高度依赖国内供应链配套。光模块不是简单组装的标准化产品，客户认证周期长、量产良率爬坡慢、交付稳定性需多年验证。若真一刀切切断供应，北美数据中心建设节奏将直接被拖慢数年，代价远大于政策收益，属于典型的“因小失大”。 2、中国厂商已提前完成产能全球化布局 早在2022年前后，中际旭创、新易盛等龙头就已启动东南亚产能建设。经过四年运营，泰国工厂已稳定成为海外供应主力。2025年起，源杰科技、中际旭创更进一步推进美国本土产线和运营布局。换言之，供应链的“物理地址”早已迭代多轮，即使极端情形出现，厂商也有充分的腾挪空间，政策“补丁”很难真正卡住交付。 3、光模块核心壁垒不在政策可干预范围内 光模块的本质是光电信号转换器件，不承担业务数据存储，风险边界与主动设备截然不同。政策所引用的安全逻辑能否成立、是否符合必要性原则，本身存疑。更重要的是，该产业长期比拼的是产品迭代速度、良率控制、大规模交付能力——这些都不是靠厂房和设备能短期堆出来的，而是靠工程师红利、产业链协同和客户信任积累起来的。国内龙头在技术路线、成本控制和客户关系上全面领先，海外对手短期内难以追赶。 总结来看，这类“鬼故事”传闻自2020年起已反复出现多轮，每次均未改变中国厂商份额持续上升的趋势。理论上看，本轮政策落地难度极高，短期情绪冲击可视作板块的压力测试，中长期基本面依旧稳固。建议投资者关注情绪释放后的底部布局窗口。 布局工具上，创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用。标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量约40%，是AI算力核心旗手。此外，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超64亿元，近6个月日均成交超10亿元，规模、流动性领跑同标的指数8只ETF。 数据来源：沪深交易所等。 ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。 联接基金相关费用说明：创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。 风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。