韩国重拳挤压杠杆ETF泡沫，高盛继续维持12000点目标

来源：金十数据 随着韩国当局将杠杆ETF最低参与门槛提高三倍，韩股相关衍生品交易量萎缩明显，去杠杆化是否已近尾声？ 韩国针对半导体巨头杠杆型交易所交易基金（ETF）的监管迅速见效，相关衍生品交易量大幅萎缩。 周一，追踪SK海力士的全国最大单一股票ETF交投骤降至5900万股，创今年6月4日以来新低。挂钩三星电子的同类产品交投量亦跌至5月底上市以来的谷底。 交投暴跌直接源于韩国当局自今年7月31日起生效的降温措施。监管部门将杠杆型ETF交易的最低现金存款门槛从1000万韩元大幅上调至3000万韩元（约合21065美元），并在此前宣布暂停单一股票杠杆ETF的新上市申请，直至市场状况企稳。 伴随资金门槛抬高，韩国散户融资炒股的热度随之退潮。韩国金融投资协会的数据显示，截至今年7月31日，用于融资买入股票的保证金贷款余额进一步缩水至28.9万亿韩元，触及今年1月以来的最低水平。 NH投资证券的股票销售助理Peter Park对此表示：“大型科技股的投机性杠杆泡沫无论在上涨还是下跌方向都被中和了。”他强调，由于散户不受抛售限制却面临新建仓的高昂现金壁垒，“投机性散户的杠杆周转已有效终结”。 韩国股市这场总规模达3.7万亿美元的投机狂潮，最初由全球人工智能（AI）交易热点燃。作为AI产业风向标，韩国综合股价指数（KOSPI）今年累计涨幅达约48%，但使用衍生品放大收益的杠杆基金令其沦为全球最动荡的市场之一。 极端的波动性迫使韩国股市在今年7月史无前例地四次触发交易熔断机制。目前KOSPI指数的波动率指标仍维持在80上方，虽低于今年6月下旬创下的97峰值，但依然暗示短期内盘中将持续出现剧烈震荡。 尽管散户投机受限且市场近期遭受重创，高盛仍坚定看多韩国资产。该行亚太区首席股票策略师Timothy Moe强调，依然看好韩国股市前景，并维持对KOSPI指数12000点的目标价位。 Moe指出，一旦波动率回落，极具吸引力的基本面将重新主导市场走势。他补充表示，目前韩国市场市盈率仅为5倍，处于明显被低估的状态。 针对外界对半导体存储器周期难以持久的担忧，高盛给出了截然不同的预判。Moe明确表示：“我们认为目前所处的半导体周期比通常情况要更大、更长。” 在力挺韩国资产的同时，Moe对近期实施外汇干预的日本市场发出警告。他结合日本宏观经济环境分析称，日本股市正面临战术性回调风险，且从基本面来看，日元的升值空间十分有限。