大摩：中银航空租赁维持“增持”评级 目标价降至92.3港元

摩根士丹利发布研报称，将中银航空租赁（02588）目标价由96.7港元下调至92.3港元，维持“增持”评级。该行下调2026至2028年纯利预测分别4.5%、4.4%及2.2%，反映较低的租赁净收益率、较低的其他收入及较高的实际税率。 大摩认为，飞机交付加速是主要盈利驱动因素，看好中银航空租赁最优质的飞机资产质素及其逆周期策略。原设备制造商持续增产，中东冲突暂未对交付构成干扰。然而，若当前能源冲击持续，美国减息前景及全球航空公司盈利能力可能转弱。 估值方面，大摩采用概率加权市账率估值法（看好情景15%、基本情景70%、看淡情景15%），看好情景下估值为2027年中预测市账率1.2倍，基本情景为1.1倍，看淡情景为0.9倍。目标价92.3港元对应2027年中预测市账率1.1倍，大致符合2016年上市以来的历史平均水平。