高盛：百胜中国维持“买入”评级 目标价升至459港元

高盛发布研报称，百胜中国（09987）第二季业绩稳固，管理层在业绩电话会议上重申2026年全年目标（不包括必胜客品牌收购），包括同店销售增长0%至2%、系统销售额增长中至高个位数、经营溢利增长高个位数、每股盈利增长双位数，以及餐厅利润率及经营利润率轻微改善。管理层预期第三季同店销售及交易量录正增长。高盛上调2026至2028年盈利预测约2.5%，以反映第二季业绩、更新外汇假设及下半年同比利润率改善。目标价由452港元上调至459港元，维持“买入”评级。 新业务进展方面，高盛认为KCOFFEE咖啡店、KPRO、必胜客WOW及PH Burger Bar等新举措进度令人鼓舞。KCOFFEE门店数量已达3，300家，管理层目标2026年销售额同比倍增至20亿元人民币，年底前达5，000家；KPRO门店已逾450家，管理层将年底目标上调至800家（原为600家），并正拓展至低线城市；必胜客WOW门店逾400家，有助品牌渗透低线城市；PH Burger Bar在约六个月内已拓展至逾200个地点，为母公司必胜客门店带来双位数销售增量及可观利润贡献，管理层计划年底前加速拓展至500至600家。 百胜中国预计8月完成收购必胜客内地品牌权益，管理层预期3%特许经营费节省将为必胜客餐厅利润率（扣除增值税后）增加约2.8个百分点，为集团利润率贡献约60个基点。集团将利用约12亿美元等值离岸过桥贷款（利率约2%）融资，管理层预期交易对2026年每股盈利略为增厚，2027至2028年则有中个位数增厚。管理层将2027及2028年必胜客净开店指引上调至每年逾800家（原为逾600家）。