SpaceX首份财报意义重大，但关注点不在数字

当SpaceX周二首次公布季度财报时，投资者可能会把注意力更多放在首席执行官埃隆．马斯克（Elon Musk）的评论而不是财务细节上。 简而言之：“我们认为季度业绩应该无关紧要，”由道格拉斯．哈内德（Douglas Harned）领导的Bernstein分析师在上周五的一份客户报告中表示，“重要的是管理层对公司增长路径所展现出的信心水平。” SpaceX有很多话题可谈：星舰（Starship）巨型火箭的进展、半导体的供应情况，以及人工智能（AI）资源的监管和稀缺性等等。有关该公司计划的最新消息，特别是如果这些消息来自马斯克，才是投资者真正想听到的。 Cardiff首席执行官、Fisher Investments前高管迪安．柳尔金（Dean Lyulkin）也认为，管理层的展望比SpaceX的盈利是否超出或不及预期更为重要。“我们在本财报季已经看到，单靠亮眼的数据并不总是足够的，”他补充道。 苹果公司上周四公布的第三财季业绩基本表现稳健且超出预期，但投资者对低迷的展望以及管理层关于供应限制加剧和存储成本的警告感到担忧。特斯拉（Tesla）的投资者则因一位分析师所称的对关键技术的“低调”评论，以及马斯克关于资本支出计划的言论而受到惊吓。 “我们应该尽可能快地在资本支出上花钱……只要不造成太大浪费，” 马斯克告诉投资者。“如果能更快地把事情做完，资本效率稍微低一点也没关系。” SpaceX也将进行支出，部分归因于与特斯拉的联合项目。华尔街预计SpaceX在截至6月的季度将计入132亿美元的资本支出，并产生19亿美元的负自由现金流，这是接受FactSet调查的分析师的预期。分析师预计2026年全年资本支出将接近460亿美元，随后在2027年达到870亿美元。 投资者一直密切关注资本支出，随著超大规模云服务提供商计划各自在人工智能（AI）上投入数百亿至数千亿美元。上个月，穆迪（Moody‘s）估计超大规模云服务提供商的资本支出将在2026年达到7，850亿美元，并在2027年接近1万亿美元。那是在亚马逊（Amazon.com）和Meta Platforms上调支出预测之前。 这些支出计划迫使一些科技巨头承担更多债务。今年6月，SpaceX的投资者Alphabet筹集了850亿美元的债务；德意志银行（Deutsche Bank）分析师的数据显示，亚马逊今年已筹集了约920亿美元。SpaceX在通过首次公开募股（IPO）筹集了近860亿美元后仅几周，就进行了价值250亿美元的举债。 “在可预见的未来，他们将不断消耗现金。自由现金流的概念根本不在考虑范围内，”交易所交易产品提供商Rex Shares的董事总经理比尔．伯明翰（Bill Birmingham）表示。 伯明翰补充说，SpaceX的财报不仅将向投资者传达2026年下半年会发生什么，还将传达“合适的融资规模是多少，以及代价是什么”。 套现机会 财报发布几天后还有另一项重大事件。无论SpaceX的业绩好坏，最高达9.115亿股受180天锁定期限制的A类普通股将在财报发布后的第二个完整交易日自动解禁。 原定于当天进行的第二次解禁不太可能发生，因为SpaceX的股票在7月份表现糟糕。最高达4.558亿股A类股的解禁条件是，在截至8月4日的10个交易日中，该股至少有5个交易日的收盘价较公司IPO价格高出30%或以上。 但自7月16日以来，SpaceX的股价甚至在盘中也未曾高于其135美元的IPO价格。根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data），自6月16日创下收盘价峰值以来，SpaceX的市值已蒸发超过1.2万亿美元。 为了限制与锁定期相关的波动，SpaceX计划分10次解禁部分内部人士持有的股票供出售，最后一次解禁日期为其提交招股说明书后的180天。在延长锁定期内持有的股票，要等到SpaceX在2027年初公布第四季度财报后才有资格提前解禁。 但研究公司Zephirin周一将SpaceX的目标价从每股310美元下调至190美元，理由是解禁时间表的影响。该公司维持对该股的“高风险买入”评级。 Zephirin表示：“潜在解禁的规模可能会造成重大的技术性抛压，并加剧近期的股价波动。”