华泰期货：美豆优良率下滑，豆粕震荡运行

来源：华泰期货 作者： 薛钧元 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2609合约3067元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.13%；菜粕2609合约2319元/吨，较前日变动+3元/吨，幅度+0.13%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09-17，较前日变动+4；江苏地区豆粕现货2980元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M09-87，较前日变动+24；广东地区豆粕现货价格2980元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M09-87，较前日变动-6。福建地区菜粕现货价格2300元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM09-19，较前日变动+17。 美国国家气象局发布的6-10天展望显示，8月5-9日期间，美国本土大部分地区气温将高于正常水平，其中中南部平原出现异常高温的可能性最大。降水方面，密西西比河以东地区降水接近或高于正常水平，而西北部、大平原大部分地区以及西部玉米带则将比正常水平干燥。或低于常年水平。全国大部分地区降雨量预计接近或低于常年水平。 市场分析 近期随着美豆产区天气条件改善，天气溢价逐步消退，美豆盘面回调，并带动国内豆粕同步走弱。国内市场层面，本月豆粕价格主要跟随外盘美豆宽幅波动。尽管当前国内大豆及豆粕库存维持高位，但现阶段国内豆粕行情核心驱动来自进口成本。当前美豆持续面临产区天气扰动带来的供给不确定性，叠加出口存在增量预期，后市美豆与国内豆粕价格仍具备上行空间。 策略 谨慎偏多 风险 产区天气变化 玉米观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2609合约2253元/吨，较前日变动-16元/吨，幅度-0.71%；玉米淀粉2609合约2606元/吨，较前日变动-21元/吨，幅度-0.80%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09+57，较前日变动+16；吉林地区玉米淀粉现货价格2760元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差CS09+154，较前日变动+1。 乌克兰农业部称，截至2026年7月31日，2026/27年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为260万吨，同比增长54.9%。其中小麦出口量为106万吨，同比增长42.3%；玉米出口量为124万吨，同比增长98.4%；大麦出口量为29万吨，同比增长10.1%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至7月29日当周，2025/26年度阿根廷玉米收获进度为69.8%，比一周前推进3.0%。欧盟委员会预计2026/27年度欧盟软小麦产量为1.24亿吨，较上月预测值调低190万吨，同比减少8.1%，进口预计为450万吨，和上月预测持平。2026/27年度杜伦麦产量预计为727万吨，较6月预测值调低8.1%，较2025/26年度减少9.7%，进口预计为207万吨，和上月预测持平。2026/27年度大麦产量预计达到5105万吨，较上月预测值调低1.3%，较2025/26年度减少8.2%，进口预计为60万吨，和上月预测持平。2026/27年度玉米产量预期为5189万吨，较上月预测值大幅调低800万吨，较2025/26年度减少13.8%，进口预计为2400万吨，较上月预测值调高25.4%，较2025/26年度增长31.1%。 市场分析 玉米需求端整体表现偏弱，下游养殖行业依旧深陷亏损，饲料企业控制原料成本，大量使用替代原料；当前南方港口饲料谷物库存显著高于历年同期，小麦、糙米、进口高粱、大麦等替代谷物货源充足，玉米需求仅维持刚需采购水平。深加工利润较差，叠加行业处于季节性需求淡季，企业开工率偏低，主动调控原料库存，按需采购为主。综合来看，短期玉米价格承压特征突出，市场重心逐步转移至新季玉米主产区天气以及作物生长形势。在市场购销氛围清淡、替代谷物供给充裕持续分流玉米需求的核心逻辑压制下，短期国内玉米行情大概率维持区间震荡运行。 策略 中性 风险 新季玉米生长情况 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。