华泰期货：铝去库受到冲击

来源：华泰期货 作者： 封帆 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23500元/吨，较上一交易日变化-130元/吨，华东铝现货升贴水-10元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价23330元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录23610元/吨，较上一交易日变化-130元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至100元/吨。 铝期货方面：2026-08-03日沪铝主力合约开于23600元/吨，收于23640元/吨，较上一交易日变化-25元/吨，最高价达23695元/吨，最低价达到23460元/吨。全天交易日成交166501手，全天交易日持仓239611手。 库存方面，截止2026-08-03，SMM统计国内电解铝锭社会库存95.8万吨，较上一期变化0.5万吨，仓单库存317305吨，较上一交易日变化-2919吨，LME铝库存262650吨，较上一交易日变化-1750吨。 氧化铝现货价格：2026-08-03SMM氧化铝山西价格录得2740元/吨，山东价格录得2725元/吨，河南价格录得2750元/吨，广西价格录得2635元/吨，贵州价格录得2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得346美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-08-03氧化铝主力合约开于2627元/吨，收于2633元/吨，较上一交易日收盘价变化-2元/吨，变化幅度-0.08%，最高价达到2648元/吨，最低价为2621元/吨。全天交易日成交149723手，全天交易日持仓227160手。 铝合金价格方面：2026-08-03保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价23300元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存1.57万吨，厂内库存7.56万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23807元/吨，理论利润-107元/吨。 策略分析 电解铝：8月时处国内传统消费旺季前期，叠加美国议息会议落地，中国政治局会议暂无政策刺激，宏观微观的真空期难以刺激价格向上突破。出口市场在比值修复的情况下环比将面临压力，库存去库受到冲击，当前铝棒、铝杆等加工费高位快速回落，铝棒铝板带箔产量环比高位小幅回落。对去库趋势判断依旧，但去库斜率环比将会放缓，考验传统消费旺季成色。当前库存绝对值已经跌破100万吨，但仍处于相对高位，微观数据难有实际利多表现，这将抑制铝价的上涨高度，同时在海外边际最高成本支撑下，下跌空间有限。 氧化铝：新疆招标采购万吨氧化铝到厂价格2990-2995元/吨，环比上期下跌25元/吨，海外市场依旧偏强，内外价差走扩。国内供应过剩的局面始终未改，不过广西地区新增产能基本投放完毕，且有一家厂推迟投产，供应过剩预期最差 阶段已经结束。成本端，几内亚铝土矿FOB价格底部或已经出现，且在原油价格仍处于大幅度波动下，开采成本下滑概率较小，虽然几内亚政策预期落空，但叠加雨季影响出港量仍在环比回落，这夯实了氧化铝价格的底部支撑。氧化铝价格盘面下跌后当前大幅度贴水现货，可配合期权操作。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。