摩根大通因通胀前景而上调美国国债收益率预期 华尔街利率观点一览

摩根大通利率策略师上调今年年底美国10年期和30年期国债收益率预测，原因是预计通胀预期将上升，且期限溢价可能扩大。 这一调整在上周美联储决定不加息以及主席凯文·沃什随后发表讲话之后作出。摩根大通策略师Jay Barry等人在7月31日的报告中表示，市场反应 —— 短期收益率下降、长期收益率上升 —— “反映出市场对美联储公信力的担忧”。 摩根大通经济学家预计，政策制定者将“采取应对措施”，因此调整了对美联储政策的预测，预计美联储将在12月加息。此前，他们预计加息将在明年下半年进行。 受油价暴跌影响，美国10年期国债收益率周一下跌约5个基点，至4.68%左右。策略师表示，该收益率到年底可能升至4.85%。他们此前的预测为4.70%。 30年期美国国债收益率周一也下跌约5个基点，接近5.22%，策略师预计将升至5.40%。此前预测为5.20%。30年期收益率上周五一度升至5.28%，创2007年以来最高水平。 “这些调整主要源于我们重新转向看好通胀盈亏平衡率，以及预计期限溢价也可能有所上升，”摩根大通团队写道。 随着预测调整，该行建议投资者布局2年期与10年期利差进一步扩大的交易。 其他机构观点摘要： 美国银行（Mark Cabana等人，7月31日报告） 新增建议：支付2027年1月FOMC OIS，以应对“可能希望对通胀采取更强硬姿态的美联储”。 继续建议支付2年期利率，并建议2s10s利差趋平交易。 市场对7月FOMC发布会的反应是“典型的央行通胀信誉冲击”。 如果美国国债收益率曲线长端继续承压，美联储未来可能通过高级官员讲话或媒体文章来修复通胀信誉。 巴克莱银行（Anshul Pradhan等人，7月30日报告） 继续建议支付5年期远期5年期利率，当前水平相对于不断上升的名义中性利率估计偏低。 “除非沃什主席承诺开启加息周期，这将与他此前表示不提供任何前瞻性指引立场截然相反，否则长期收益率仍需在不断变化的经济前景中自行寻找方向”。 认为长期利率仍有上涨空间，原因包括： 经济强劲推动部分模型估计的中性利率升至1.5%-2%区域； “市场计入更高通胀风险溢价的空间将削弱投资者对美联储重申价格稳定承诺的积极反应”； 2s30s曲线仍明显低于150个基点的长期均值。 高盛（George Cole、William Marshall等人，7月31日报告） 倾向于通过跨市场交易表达这一预期，即“在美联储政策路径不确定性上升的情况下，收益率曲线将保留更多风险溢价”。 “不过，我们认为普遍性熊陡更多是战术性风险，而非结构性风险；我们认为，通过在收益率曲线中段建立方向性敞口来对冲收益率上升风险，更为合理”。 摩根士丹利（Matthew Hornbach、Martin Tobias等人，7月31日报告） 继续美国国债7s30s陡峭化交易，但“通过FRU6看跌期权价差交易对冲9月经济数据导致50个基点加息的风险”。 买入SFRU6 95.9375/95.875看跌期权价差，覆盖未来两次就业报告和CPI数据；如果8月CPI于9月11日公布时高于预期，“可能促使市场在9月会议前计入超过一次25个基点加息的预期”。 丰业银行（Boris Sender、Rachel Zheng，7月31日报告） 倾向于“做多2s5s10s蝶式中段，以受益于非农就业数据可能走弱、美国财政部指引保持不变、美联储官员进一步释放政策信号”。 该行还倾向于“支付10月FOMC会议，同时接收9月和12月会议，因为市场仍然低估10月会议采取利率行动的可能性”。