长城基金：企稳仍待量价确认，关注均衡偏成长方向

近期A股震荡走低，前期的热门板块纷纷迎来较大调整。展望后市，我们的判断是：市场已基本处在“政策底较明确、市场底待确认”的阶段，当前反弹更接近正常修复而非全面企稳确认。 周五盘中的大幅反弹说明恐慌性抛压已阶段缓解，尤其是在北美科技财报提振后，科技方向具备超跌修复基础。但后续如果没有量能持续放大、核心科技指数止跌企稳，以及高拥挤板块的波动率明显收敛，那么这更可能是急跌后的技术性修复，而非新一轮趋势行情起点。简言之，可以开始提高对修复的重视，但不宜把单日大涨等同于市场已经稳固见底。 接下来建议重点观察三个指标。第一，看量能是否能在反弹中持续维持在高位并形成“涨时放量、跌时缩量”，否则情绪修复难以转化为趋势修复。第二，看双创尤其是创业板指、科创50能否止住连续下行斜率，并出现领先主板的稳定性改善，因为本轮调整的风险源本就集中在高估值成长。第三，看拥挤度和杠杆去化是否继续改善，尚不能说出清已完全结束。 方向上建议关注均衡偏成长方向，具体而言： 一是科技方向，逢低关注国产替代和景气确定性更强的硬件环节，尤其是半导体设备、先进封装、PCB、光模块等低位或相对低拥挤方向，而对高拥挤存储、算力芯片保持节奏控制。 二是红利方向，银行、电力、交运等板块在高波环境下仍具备“防御”属性与现金流优势。 三是再均衡受益方向，包括创新药、资源品、出海链中的电池、船舶、工程机械等，它们有望受益于低配修复、景气延续或外需韧性。 四是服务消费和部分顺周期的政策交易方向，可阶段进行关注，但要清醒认识这可能更多是估值修复，而非全面基本面反转。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。