AI加剧震荡，哪里是“无人问津”处？低估值指数盘点

引言：灯光打在科技上时，角落里的低估值资产正等风来。这篇我们盘一盘那些PE还在低位的广发指数工具。 一、当AI科技的聚光灯太亮，有人在看低估值的配置窗口 近期市场回暖，结构分化显著。以AI为代表的科技成长方向，尽管近期有所波动，年初以来的涨幅仍旧可观，交易拥挤度一度走高。反观另一边，不少盈利能力尚可的板块PE仍趴在近十年30%分位以内，年内跌幅还在两位数，形成典型的“业绩没坏、估值先跌”的错配。 非银金融、食品饮料、港股互联网等板块当前PE/PB分位甚至低于5%，但行业ROE与分红能力并未恶化。这些被冷落的低估资产，正等着基本面验证后的估值回归。 （中泰证券《海阔凭鱼跃——多资产2026年中期展望》2026.6.26） 数据来源：Wind，时间截至2026.7.21 二、宏观与策略视角：为何现在看“低估值” 2026年全球经济复杂博弈，A股逐步进入“盈利驱动为主、估值扩张为辅”的阶段。上证指数在当前位置反复拉锯，市场回归盈利这一基本点。 资金流向也在印证这一点。Wind数据显示，2026年前半年宽基ETF净流出超1.8万亿元的同时，行业与风格ETF合计净流入逾1300亿元，其中电网设备、有色金属、化工及价值风格的ETF成为主要承接方向。 三、低估值行业盘点：港股与A股洼地的指数地图 1、港股侧：离岸洼地里的三类资产 （1）港股非银：估值历史较低分位，基本面向好 非银金融（保险+证券）是港股里分红能力强、估值较低的金融子板块。从估值看，截至7月21日，跟踪它的港股通非银（931024）当前PE-TTM约7.21倍，PB约0.99倍，破净，PE处于近10年2%分位左右。从基本面看，中长期看，保险端受益于长端利率企稳与负债成本下行，上半年头部寿险净利预增215%~235%、另一家头部险企预增40%~60%；证券链受益两融回升（余额3.02万亿、同比+63%）、IPO储备放量，中报利润普遍高增。盈利在修复、估值却还在7倍出头的历史较低分位，低利率环境下“低估值分位+盈利修复”。对应产品可看港股通非银ETF广发（513750）及其联接产品广发中证港股通非银ETF发起式联接A/C（020500/020501），保险占比超7成的T+0品种。 （2）港股互联网：平台降本增效，估值分位仍处较低分位 从基本面看，互联网企业经历两年出清，随着外卖大战结束、电商费用率下行、云业务盈利改善，部分头部企业收入同比+5.6%、利润降幅收窄。从估值看，截至7月21日，港股通互联网指数（931637）的PE-TTM约19.97倍，近1年分位6.75%、近十年分位约13.18%。从资金面看，南向资金2026年7月截至21日累计净买入约691亿港元，重点流向互联网与科技权重。AI商业化（大模型调用、云MaaS）从叙事走向报表端减费增效，是中长期重估的核心抓手。借道港股通互联网ETF广发（520630）及其联接产品广发中证港股通互联网ETF发起式联接A/C（021092/021093），一键布局港股互联网龙头。 （3）港股科技：硬科技与平台共振，近一年分位仍低 港股科技（含半导体、软件、互联网平台）作为离岸科技资产，对全球流动性敏感。美联储软化预期下分母端压力缓解，而分子端靠国产大模型（KimiK3、混元Hy3）与晶圆代工复苏双轮托底。从估值看，截至7月21日，恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）当前PE约22.45倍，近1年分位19.38%（即低于近1年80%以上时间），仍处于历史低分位。从基本面看，预计2026年港股通科技整体盈利温和增长，平台型主业现金流稳健；除了上文所提到的是7月以来南向资金的重要流入方向之外，该板块中长期也受益于“全球流动性修复+AI应用兑现”。产品端对应港股通科技ETF广发（159262）及其联接产品广发恒生港股通科技主题ETF发起式联接A/C（025197/025198），更纯粹的港股科技指数，不含医药、汽车，科技纯度更高。 指数名称 PE（TTM） 近十年PE（TTM）分位点 港股通非银 7.21 1.99% 港股通互联网 19.97 6.75% 港股通科技 22.45 21.05% 数据来源：Wind，时间截至2026.7.21 2、A股侧：申万一级里PE近十年分位仍低于30%的板块 （1）证券：业绩与估值 证券是非银里对资本市场活跃度最敏感的板块，估值仍处于较低分位。从估值看，截至7月21日，证券公司30指数（931412）当前PE14.27倍、PB约1.30倍，PE处近十年7.12%分位、PB近十年27.92%分位。从估值看，这个板块有些“冷清”，然而基本面完全是另一番景象。截至7月中旬21家上市券商发中报预告、预喜率95.24%，行业预测42家合计归母净利同比+50%，某头部券商预增近70%、最高预增693%。从消息面看，2026年“十五五”开局资本市场改革提速，科创板第五套标准扩围至AI/量子等硬科技、陆家嘴论坛后并购重组审核提速，再融资规则修订利好投行链。对应产品看证券ETF广发（159016），证券30强，聚焦行业“尖子生”。 （2）消费：需求有望回升，ROE优势仍在 从估值看，大消费经历两年消化，估值已回调至历史较低分位。截至7月21日，中证消费指数（000932）年内跌20.43%、当前PE为20.42倍，近十年PE分位6.21%。从基本面看，原奶、包材成本下行给大众品留毛利空间，白酒次高端去库有望进入尾声，社零上半年同比+1.3%、餐饮+2.8%，中报大众品龙头业绩稳健。从消息面看，事件端7月政治局窗口对内需表态、高温旺季+奥运周期拉动啤酒/冷饮/出行链、平台电商降本增效释放利润，都是下半年推动行业回暖的重要举措。借道消费ETF龙头广发（560680）跟踪中证800消费，投消费，选龙头，网罗中证800指数中的主要消费行业个股。 （3）有色金属：商品盈利上修 有色矿业是工业金属+贵金属+战略小金属的资源池，2026上半年商品价格强、市场表现却不佳，形成“盈利预期上调、估值分位压低”的错配。从估值看，截至7月21日，中证有色矿业指数（931892）当前PE18.29倍、近十年分位24.67%；深市有色26家上半年净利预增超50%、20家超100%。从消息面看，刚果（金）KCC铜钴矿因税务纠纷查封、TC跌至-127美元/吨历史低位，铜供给刚性强化；美联储加息紧迫性减弱、6月CPI降温，金价受全球央行购金（2026Q1购金244吨）与地缘避险双托。从基本面看，国内制造业PMI重回扩张、几内亚雨季扰铝土矿发运；稀土/钨/锑因供给配额与战略属性获重估，AI服务器拉动上游镓锗需求。商品中枢上移+资源价值重估有望推动板块估值修复。产品端对应有色ETF广发（159029）聚焦有矿企业，把握有色资源品机遇；稀有金属ETF广发（159608）及其联接产品广发中证稀有金属ETF发起式联接A/C（019874/019875），聚焦稀土、锂矿等稀有金属，重要战略性资源。 四、总结与展望：在错配里找赔率 当前市场处于“指数高位、结构低位”的窗口。这些估值低分位的赛道业绩逻辑清晰。AI科技前期高拥挤，短期仍难免面临扰动，而港股非银金融、港股互联网、港股科技、券商、消费、有色这些业绩回暖，当PE仍处于较低分位的板块，值得关注。 对普通投资者来说，可借广发旗下的指数工具——港股通非银ETF广发（513750）、港股通互联网ETF广发（520630）、港股通科技ETF广发（159262）、证券ETF广发（159016）、消费ETF龙头广发（560680）、有色ETF广发（159029）、稀有金属ETF广发（159608）等产品布局——挖掘行业景气但估值错配的投资机会。投资不是总在灯光最亮处争短长，而是在估值、业绩、资金三者错位时，把仓位放在性价比相对更高的地方。 数据来源：Wind，截至2026年7月21日。行业分类为申万一级行业分类。以上数据仅为时点数据，指数公司后续可能对指数编制方案及样本股进行调整，指数成份股构成及权重占比将相应变动，请投资者关注相关调整可能带来的风险。指数过往表现不预示未来，指数过往估值不预示未来。基金有风险，投资须谨慎。 港股通非银ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.20%，100万元（含）至500万元为0.80%，500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.30%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 港股通互联网ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.00%，100万元（含）至500万元为0.60%，500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.20%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 港股通科技ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为0.50%，100万元（含）至300万元为0.30%，300万元（含）至500万元为0.20%，500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.20%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 证券ETF广发销售费用如下：投资者在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.30%的标准收取佣金，投资者在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 消费ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 稀有金属ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.20%，100万元（含）至500万元为0.80%，500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.30%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 有色ETF广发销售费用如下：投资者在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.30%的标准收取佣金，投资者在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件 风险提示：上述基金投资于证券市场，投资者在投资上述基金前，需充分了解上述基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。上述基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。投资前请认真阅读上述基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解上述基金详情及风险特征。上述基金是股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资须谨慎