五本讲述破产博弈的经典好书

《应许之地》作者推荐：资金链断裂后，企业在董事会与法庭上演的多方鏖战 作者：戴维・斯基尔 1． 《强盗大亨》（马修・约瑟夫森，1934 年） 马修・约瑟夫森刻画了镀金时代一众商界巨头群像，主角包含杰伊・古尔德、詹姆斯・菲斯克、约翰・洛克菲勒、J.P． 摩根，全景展现了那个年代白热化的商业厮杀。股权接管程序是一套类似破产的企业重整机制，也是诸多大亨碾压对手的常用手段。古尔德深谙各类债务困局里的灰色操作，正如书中描述，他 “走遍美国西部，紧盯那些濒临崩塌的跨洲铁路烂尾资产”，低价收割这些价值丰厚的不良资产。摩根也频繁把接管作为商业武器。约瑟夫森写道，当企业深陷泥潭、“急需新增运营资金续命” 时，摩根会放出贷款，但附带严苛条款；债务重组落地后，摩根通常安插己方亲信，牢牢掌控企业经营话语权。 本书出版于大萧条时期，彼时全社会对华尔街抵触情绪极强。这本生动还原老牌商业巨头纷争的作品大获成功，书名 “强盗大亨” 也由此广为流传。 2． 《拯救纽约之人》（西摩・P・拉赫曼、罗伯特・波尔纳，2010 年） 这本书以 1975—1982 年任职纽约州州长休・凯里的传记为载体，完整讲述纽约市 1975 年惊险躲过财政崩盘的全过程。书中鲜活刻画了一众关键人物：一筹莫展、险些辞职的纽约市市长亚伯拉罕・比姆；知名华尔街银行家费利克斯・罗哈廷（业内绰号 “摆平高手”），他牵头州政府设立的市政援助公司，主导纽约债务再融资；纽约教师工会主席艾伯特・尚克，工会掌控的教师养老基金是债务重组落地的核心筹码。两位作者肯定了凯里的功劳：他多方游说州议员与联邦国会议员，推动各方出手救市。 当时一大阻碍来自杰拉尔德・福特总统，他起初表态会否决凯里申请联邦贷款、配合纽约纾困的诉求。1975 年 10 月 30 日，《纽约每日新闻》用劲爆标题总结福特态度：《福特对纽约：自生自灭》。后续民意风向转向支持纽约，福特最终批准 23 亿美元联邦纾困贷款，为纽约理顺财政争取了宝贵缓冲时间。 3． 《游戏终结》（乔治・帕帕康斯坦丁努，2016 年） 多年依靠举债支撑的臃肿财政，在 2009 年让希腊债务危机全面爆发，希腊不得不向欧盟求援。此后六年，希腊与 “三驾马车”（欧盟委员会、欧洲央行、国际货币基金组织）先后敲定三轮纾困贷款，代价是大幅削减公共开支、推行严苛紧缩政策。 本书作者并非中立旁观者：2009 至 2011 年他担任希腊财政部长，主导首轮纾困谈判，参与了第二轮纾困初期磋商。文字情绪饱满，带着辛辣的讽刺，带领读者走进决定国家命运的谈判密室。全书结局充满卡夫卡式荒诞：作者遭起诉，被指控从一份持有瑞士离岸账户存款的希腊人员名单中删掉亲属名字。最终全部重罪指控被驳回，他得以写下这本复盘国家金融劫难的回忆录。 4． 《美国破产众生相》（玛丽・埃谢尔巴赫・汉森、布拉德利・A・汉森，2020 年） 两位作者介绍，美国 1898 年出台首部长期有效的联邦破产法，立法初衷服务企业，但普通民众很快发现了破产制度对个人的利好。到 20 世纪 20 年代，个人破产案件数量反超企业破产。法院因地制宜出台各类细则：法官肯尼索・芒廷・兰迪斯严格把控门槛，要求只有 “诚实却遭遇不幸” 的负债人才能享受破产保护，刻意钻漏洞的职业欠债者要么赔偿，要么入狱。20 世纪 30 年代，法官瓦伦丁・内斯比特会逐一核算到庭债务人的必要生活开支，将支出从工资中扣除，剩余款项全部偿还债权人。 但这种精细化人工审理模式难以长期维系。百货商店赊账普及、利率管制放开，催生 20 世纪后期信用卡行业爆发式增长，全民负债、个人破产随之激增。债权方游说团体认为，负债人借破产恶意逃债；消费者维权组织则指责放贷机构掠夺性放贷。这一矛盾延续至今：当前美国个人破产案件数量是企业破产的 22 倍。 5． 《凯撒宫夺权大战》（马克斯・弗鲁姆斯、苏吉特・因达普，2021 年） 2007 至 2009 年经济衰退过后，凯撒娱乐集团背负超 250 亿美元债务濒临违约，一场极端激烈的企业破产大战拉开帷幕。控股该公司的两家私募巨头阿波罗全球管理、TPG 资本在 2015 年向破产法院抛出重整方案：优先足额偿还亲近的债权人，给其余弱势债权人极低赔付，两家私募继续掌控公司。一批蒙受损失的对冲基金（属于被区别对待的弱势债权方）从各个维度全盘阻击该方案。 作者梳理了多方阵营反复结盟、各路强势人物激烈对峙的全过程，让本案成为 21 世纪最知名的美国《破产法》第十一章重整大案。书中形容阿波罗的戴维・桑伯 “如同永远处于进攻状态的斗牛犬”；对冲基金方律师布鲁斯・贝内特则凡事一定要争辩到底。破产之前，阿波罗与 TPG 曾将凯撒旗下一批优质资产划转至其他关联主体。法院特派核查官测算，这批资产转移涉嫌造成凯撒 50 亿美元资产流失。原始重整方案彻底崩塌，弱势债权人最终争取到优厚得多的赔付条件。