十大机构看后市：A股市场震荡休整期，关注非科技轮动的投资机会

本周三大指数，上证指数涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%。后市将如何发展？看看机构怎么说。 [申万宏源策略：放慢节奏，等待新共识出现](https://finance.sina.com.cn/wm/2026-07-25/doc-iniizvpc1226204.shtml) 市场震荡休整期，关注非科技轮动的投资机会。关注券商、工业金属、医药生物，以及红利因子超额收益修复的机会。行情的性质，依然偏向于风格分化正循环后，弱势风格的超跌反弹。反转策略好于动量策略。 大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放：科技内部会更百花齐放，国内AI链机会同样丰富。市场总体也会更百花齐放，科技领涨，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。 [中信建投策略：W型筑底 A股市场“震荡再平衡”](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqf3702262.shtml) 7 月两融资金迅速撤出，监管支持下市场短期流动性有所企稳，场内增量资金仍有支撑。外部受中东局势推升油价、美债利率上行及美联储加息预期重燃扰动，全球风险偏好承压。AI 产业中长期逻辑仍然稳固，KimiK3 重塑“性能/成本”叙事，扩大工作流覆盖、加速垂类渗透，谷歌逆势上修资本开支，验证算力供需错配格局。市场短期维持 W 型底部震荡，AI 仍是长期主线，短期宜等待外部不确定性出清，同步推进结构再平衡，兼顾具备基本面支撑、估值修复弹性较大的低位领域。行业重点关注：AI（上游材料设备、国产算力等）、中游制造出口链（新能源、机械、船舶等）、上游资源与红利防御等。 [中国银河证券：中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqi0482676.shtml) 配置机会：关注一：科技景气与产业趋势未改，下周美股科技巨头财报的盈利表现与资本开支指引将是关键信号。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。关注三：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块等。 [东吴证券：AI还要跌多久](https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-07-26/doc-inikawyp0582419.shtml) 调整之后最先反弹的，可能仍然是AI硬件。下一轮真正获得估值提升的，却可能逐渐转向率先证明商业化收入的应用企业。这轮AI调整不会以所有股票同时见底而结束。它真正结束的标志，是市场不再为整个AI产业支付同一种估值。资金会离开单纯依靠短缺和故事支撑的公司，转向盈利增速仍然提高、增长尚未被充分定价的领域。 不过，这里也有一个例外，不完全服从海外资本开支的节奏。如果美国对半导体设备和先进芯片的出口管制进一步收紧，自主可控会成为部分国产链环节独立于海外周期的定价逻辑——这种支撑来自国产替代的必要性，而不是盈利增速本身，所以它能缓冲跌幅，却不能替代真正的盈利加速度。 调整结束以后，市场寻找的不是原来的赢家，而是新的盈利加速度。 [兴证策略：基金二季报看似夸张的持仓，不足以成为战略性看空的理由](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqa8700127.shtml) 我们在上周周报强调的“情绪底”反弹，本周在稳市资金和科技股的带领下如期而至。但持续性整体有限，市场仍在底部区域徘徊、犹疑，结构也尚不清晰。 背后，一是美伊地缘再起的扰动；二是尽管谷歌、英特尔交出超预期的财报，但市场选择交易“资本开支侵蚀现金流、持续性存疑”的逻辑。市场仍需要更多时间消化财报、更充足的信息作判断。 对于“赚钱效应扩散”的机会，结合Q2公募主动加仓、以及Q2配置比例下降但景气预期边际改善两个维度： 科技成长：国内AIDC链（以服务器等计算机硬件为代表）是景气逻辑边际变化最大的方向，此外还有新能源（锂电、储能、电网）、光学元件、游戏、出海相关的部分汽车零部件&摩托车。 资源品：有色&化工（无论是AI相关的小金属&能源金属、新材料还是传统的工业金属、化学制品）已有比较充分的调整，地缘相关资源品（炼化、煤炭等）核心仍取决于局势的边际变化。 消费：更多是成长性产业趋势的加持（创新药）、以及内需边际改善的细分α机会（啤酒、饮料乳品等）。 金融地产：低估值非银（券商、保险）潜在受益于稳市资金的流入。 [华金证券：短期震荡筑底 均衡配置](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqi0477402.shtml) 行业配置：短期继续均衡配置绩优科技、部分周期和低估值红利等行业。（1）短期科技、部分蓝筹行业可能相对占优。一是复盘历史，牛市期间短期调整后3 个月内，高景气及政策导向的行业相对占优。二是当前来看，电子、通信、医药、电新和消费等科技和部分蓝筹行业可能相对占优：首先， AI 硬件、半导体等相关的电子、通信行业短期景气持续上行，同时创新药、AI 电力等景气也较高；其次，科技创新和扩内消费等政策相关的科技、消费可能受益。（2）当前已披露中报预告中的石化、商贸零售、环保、电力设备、计算机等盈利同比增速较高。（3）当前成长行业中的电新、传媒、军工等PEG 和情绪较低。（4）当前建议均衡配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI 应用、游戏）、电新（AI 电力、锂电）、有色金属、创新药、军工（商业航天）等；二是券商、消费、电力等可能补涨的蓝筹行业。 [国信证券：历史性的抱团 对科技行情有何影响？](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqi0479613.shtml) 牛市格局不变，当前是布局再平衡的窗口期。7 月以来A 股震荡回调，主因近期外部扰动较多，属于牛市中后期的正常调整，当前牛市格局仍将延续，未来多重因素共振下A 股牛市仍将向纵深演绎。结构上，重视成长板块内部扩散，以及低位的医药、地产，红利资源类板块等。首先，科技行情或尚未结束，不过在科技内部有望向低位方向扩散。其次，重视具有基本面优势的医药、券商，以及政策发力推动基本面回暖的地产、白酒等低位板块。最后，关注供需改善下、业绩确定性较高的周期资源类，尤其是红利属性相关板块的配置机会。 [浙商证券：短期内市场进一步下行空间有限，可以以更积极的态度来面对后市](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqf3703972.shtml) 随着大资金介入主流ETF，市场明显触底反弹，这也意味着短期底部逐步形成。配置方面，基于“资金介入触底反弹，短期走势逐步乐观”的判断，我们建议： 择时方面，建议中线仓位继续持有、等待进一步反弹，短线仓位可以逢低增配、参与近期反弹；行业方面，目前已经逐步走出来的板块有证券、创新药、恒生科技，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，可以以短线超跌反弹视角逢低参与双创近期反弹。 [开源证券：A股本轮调整为高拥挤后的再定价，而非牛市趋势的结束](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqf3708203.shtml) 投资建议：短期参与再平衡，中期仍看“二次点火”短期看，科技高拥挤交易仍处于消化阶段，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向。再平衡行情重点关注两类机会：（1）风格回归带来的配置修复，关注银行、公用事业、电力等稳定和金融方向；（2）已经出现盈利改善线索的低位行业，关注以有色、煤炭为代表的资源品，以及基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费行业。但这类行情能否由反弹演变为趋势，仍需后续财报和高频数据确认ΔG。 中期看，科技仍是当前G、ΔG 与产业叙事结合度最高的方向，主线并未结束，但投资难度已经明显提升。下一阶段的收益来源将更多来自科技内部的重新筛选，而不是科技板块整体估值继续抬升。配置上重点寻找“二次点火+叙事张力”的交集：（1）国产算力、半导体、PCB 等AI 硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向；（3）商业航天、军工、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向。 [渤海证券：多措并举稳定市场 市场“政策底”获确认](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-26/doc-inikciqm0992155.shtml) 策略方面，资本市场正处于震荡筑底阶段，市场在经历急跌和超跌反弹后，信心也进入重建过程。此次，无论管理层对“稳定和增强资本市场信心”的政策部署，还是监管的积极行动，亦或市场下行阶段国资背景机构增持意愿的大幅上升，都使得A 股市场的下行风险得到控制。未来，伴随业绩期的临近，市场将基于中报业绩的增量变化情况，完成新一轮的布局过程。行业方面，可关注：（1）尽管短期面临市场风险偏好阶段性承压所引发的资金面扰动，但考虑到全球AI 景气延续以及国产算力链渗透率将逐步提升下，算力板块在筹码整固后的中长期配置机会；（2）全球市场波动加剧推升市场避险情绪，叠加中长期资金入市预期下，红利品种的防御属性；（3）中报业绩存支撑叠加稳定和增强资本市场信心预期下，非银金融行业的修复性机会。