【国泰第一时间20260722】地缘风险升温，创业板指跌3.23%

7月22日，沪指窄幅整理，创业板指回调明显，盘面热点相对杂乱，算力硬件方向再度调整。具体来看，上证指数收涨0.07%报3867.03点，深证成指跌1.42%，创业板指跌3.23%，沪深300跌0.46%，科创50跌2.26%，中证A500跌0.62%。A股全天成交2.67万亿元，上日成交2.97万亿元。 我们认为影响今日市场的主要因素如下： 特朗普或扩大对伊军事行动，地缘风险急剧升温，推升市场避险情绪。消息面上，7月21日，多名美方高级官员称特朗普预计数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复全面战斗。地缘冲突升级预期推升国际油价刷新7月高点，市场担忧能源价格上涨将进一步推升全球通胀，强化各国货币紧缩预期，全球风险偏好系统性下行，A股在避险情绪传导下承压。 同时，今日贵金属、煤炭板块逆势上涨： 1 科技板块资金虹吸效应缓和、联储加息交易的宏观压制消除，叠加中东方面特朗普taco预期开始发酵，贵金属板块今日强势上涨。消息面上，美伊冲突升级信号推升避险情绪。同时，美国6月CPI、核心CPI同比均低于预期，6月原油价格下行带动能源商品和相关服务价格回落。 2 重要政策文件落地、供给侧表外产量预期缩减，煤炭板块今日表现较好。7月21日，山西人民政府发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》。文件着重封堵“表外产量”实现路径，全国表外产量预1.54-2.92亿吨，约占实际产量的11.73%-22.25%。 展望后市，我们认为：1）本轮市场调整中，两融余额较高点回落超2000亿，缩量幅度已超过2025年4月关税摩擦及2026年2月沃什冲击水平，显示微观交易出清已较为充分。伴随宽基ETF持续净流入与稳市力量支持，交易层面的负向冲击正边际减弱；2）从历史经验看，超级IPO通常在申购与上市时点产生阶段性扰动。当前申购日扰动已结束，且市场对上市日影响已有充分预期，加之监管通过战略配售回拨、强化预期引导等手段平滑波动，预计实际冲击有限；3）当前AI科技主线调整幅度已超过历次科技牛情绪性调整的均值水平，风险释放也较为充分。 我们认为本轮交易结构的消化或已过半，未来一周可能是加仓再布局的合适时机。此前的周报、市场点评中，我们多次提醒过投资者，目前市场波动仍大，投资者可以考虑分批次布局。我们关注的方向包括：海外算力龙头、股价底部反转资产（港股互联网/创新药/化工）、低估值非银、出口链。 整体来看，本轮市场调整更多还是外部输入性冲击引发的情绪面调整，国内基本面、政策面、产业成长逻辑并未发生实质逆转。当前市场中长期韧性仍然充足，请投资者们理性看待短期波动，避免追涨杀跌，根据自身风险承受能力做出理性决策。 风险提示 指数短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。