特朗普推动AI芯片美国本土制造，挤压台积电利润率

核心要点 特朗普总统施压要求产业将产能从海外迁至美国，正在冲击台积电的盈利水平。 自 2025 年特朗普再度上台以来，这家总部位于中国台湾的芯片制造商已宣布在美国投入 2000 亿美元建厂。 白宫发言人表示：“台积电及其他半导体企业数千亿美元规模的投资，正是特朗普总统贸易与经济政策带来的结果。” 特朗普施压要求在美国本土生产先进半导体，推高全球第一大晶圆代工厂台积电的生产成本、持续压缩其利润率。 2025 年特朗普重新执政后，多次威胁对不在美国本土生产产品的企业征收关税。 自此，台积电陆续承诺在美国合计投资 2000 亿美元；就在上周，台积电宣布追加 1000 亿美元，用于在美国建设先进半导体制造与封测基地。 台积电表示，尽管人工智能热潮带动公司市值过去 12 个月涨幅超 100%，但海外扩张拖累了本季度亮眼的财报表现。 台积电首席财务官黄仁昭在财报电话会议上称：公司毛利率原本高于指引目标，但海外晶圆厂拉低了整体盈利水平。他补充道，未来数年，随着海外晶圆工厂逐步上量投产，利润率将承受进一步稀释压力。 美国商务部长霍华德・勒特尼克发布声明：“在特朗普总统推动下，各大企业加大在美国本土制造业的投资。继我们与中国台湾达成历史性贸易投资协议之后，台积电宣布追加 1000 亿美元投资，将为美国创造数万个就业岗位，让先进半导体制造重回美国。” 包括 SK 海力士在内的其他亚洲芯片厂商同样在美国布局产线，但台积电的投资规模遥遥领先。激进的美国扩张计划推高生产成本，成为压制利润率的潜在阻力。 政治压力 台积电周四公布二季度净利润同比大增 77.4%，大幅超出市场预期，再度刷新这家全球最大晶圆代工厂的单季盈利纪录。 台积电黄仁昭在接受 采访时提到，客户长期持续的巨大需求趋势，驱动公司积极赴美扩产；而政治压力是海外扩张的另一核心因素。 白宫发言人表示：“从和中国台湾达成历史性贸易协定，到重新协商《芯片法案》配套投资，台积电与其他半导体企业数千亿美元投资，都源于特朗普总统推行的贸易与经济政策。” 在美国建厂成本显著更高。 晨星高级股票分析师李柏勋分析：“整体来看，受补贴发放进度、税收抵免确认以及各类成本波动影响，台积电在美国生产芯片，成本较台湾本土高出 20%–50%。” 他预计，大部分新增生产成本最终将由客户承担。 日经周二报道，台积电计划 2027 年对先进制程与成熟制程代工价格最高上调 10%；台积电回应，公司不对定价传闻置评。 高德纳副总裁、分析师高拉夫・古普塔表示：“支撑台积电底气的关键因素，是行业暂无具备实质威胁的竞争对手。” 古普塔分析，台积电在尖端制程领域占据绝对主导地位，新增成本很大程度上将由客户消化。这些客户要么寻求供应链地域多元化布局，要么受到美国政府政策要求，必须采购美国本土生产的芯片。 利润率展望 黄仁昭预估：未来数年海外晶圆厂持续爬坡量产，初期将造成公司毛利率下滑 2–3 个百分点；到后期，毛利率拖累幅度将扩大至 3–4 个百分点。 D.A． Davidson 科技研究主管吉尔・卢里亚点评：“台积电整体毛利率基数极高，能够承受这一盈利落差。” 台积电二季度毛利率 67.7%，较一季度 66.2% 小幅上行。 晨星分析师李柏勋称：特朗普持续强化本土制造诉求，同时新冠疫情打乱全球供应链后，客户普遍推进产能地域多元化布局。 他补充：“企业正在防范地缘冲突、物流阻滞以及其他供应链风险。即便特朗普任期结束，‘美国制造芯片’的政策压力大概率仍将延续，只是美国后续如何搭配软硬两手政策，目前尚不明朗。”