美国涉港行政令终止，港股科技流动性拐点出现？

经历近一年的震荡盘整后，港股科技板块近期流动性显著改善。据Wind数据显示，6月底南向资金净流入271.11亿港元，而7月1日至20日月度净流入已达726.39亿港元。消息面上，美国涉港行政令到期未续等提振港股情绪，港股科技反弹窗口或正在开启？（数据来源：Wind，截至2026.7.20） 短期催化或明确，港股科技板块情绪提振 短期来看，近期港股科技板块情绪受提振，或与外部环境缓和、国产AI突破与产业大会落地等多重因素有关。 1、美国涉港行政令到期未续，不确定性缓和 消息面上，美国第13936号总统行政命令中针对香港设立的国家紧急状态条款，7月14日到期后白宫确认不再延续，该项持续数年的单边限制机制正式落幕。这也是近年来美国对港限制性政策首次出现阶段性松绑迹象。（资料参考：智通财经《科网股普遍走高 美国不再延续涉港国家紧急状态 港股科技胜率改善打开上行空间》，2026.7.20） 有分析称，该行政令所确立的限制框架，使得美国养老金、主权基金及大型资管机构将港股中资企业划定为高风险资产类别。这促使机构内部下调港股配置权重，进而导致长线资金持续流出及增量资金入场受限。而随着该行政令的终止，这一长期压制市场的政策不确定性因素得到缓解，港股有望迎来“被动资金回流+主动资金关注”的双重增量利好。（资料参考：界面新闻《美方终止13936号涉港行政令，港股流动性有望改善》，2026.7.20） 2、国产AI模型再迎突破，算力需求获强验证 7月16日，Kimi K3正式发布。作为目前全球参数最大的开源模型，其参数规模高达2.8万亿，综合能力已跻身全球第一梯队。机构指出，K3智能水平的提升直接带动了Token定价的上调，国产模型正从“低价竞争”转向“能力定价”，商业化能力得到增强。 技术与商业的双重突破，或持续利好国产AI产业链。一方面，中国AI创新速度越来越难以被全球市场忽视，并随着时间推移逐步占据更多市场份额。另一方面，Kimi K3发布以来收获了远超预期的支持，用户请求量已大幅超出预估，且逼近现有集群的承载极限，再次印证了优质算力的稀缺性。 （资料参考：财联社《“算力挑战始料未及”！月之暗面暂停新用户订阅 硅谷、华尔街共议“Kimi时刻”》，2026.7.20） 3、WAIC 2026指引产业新风向，物理AI加速落地 7月17日至20日，2026世界人工智能大会（WAIC 2026）在上海召开。分析称，本届WAIC多场论坛和多家参展商发布物理AI最新进展，涵盖模型、数据、应用层面，物理AI产业发展空间正加速开启。其中，世界模型作为核心引擎，数据作为核心燃料，或将有力推动具身智能、智能驾驶等多场景应用加快落地。（资料参考：开源证券《国产模型再惊艳，物理AI闪耀WAIC，坚定布局AI》，2026.7.20） 三重中长期拐点，有望支撑港股科技持续修复 在短期催化之外，港股科技板块在中长期层面或正逐步形成“盈利拐点—流动性拐点—仓位修复”三重支撑。 1、基本面回暖，AI盈利兑现有望迎来验证拐点 根据专业机构预期，2026年第二季度，国内主要互联网公司合计收入同比增长5%，延续了平稳增长态势；Non-GAAP净利润合计同比下降8%，降幅较第一季度（-32%）收窄。展望下半年，市场预期第三、四季度Non-GAAP净利润增速将分别回升至+12%和+46%。分析指出，板块业绩增速或正在低位回升，预计主业盈利能力的改善，将为AI业务的持续投入提供支撑，行业有望形成“主业造血—AI投入—增长兑现”的正向循环。（资料参考：中信证券《中国AI资产有望迎来重估 看好港股互联网板块收敛修复行情》，2026.7.19；注：Non-GAAP指标与A股常用的“扣除非经常性损益后的净利润”（扣非净利润）有相似之处，但调整范围通常更广。） 2、8月或迎来流动性拐点，港股资金供需格局优化 机构预判，2026年8月港股或迎来关键的流动性拐点。一方面，7月IPO与解禁压力已基本出清，市场资金承压态势大幅缓解；另一方面，南向通扩容预期、外储增量配置以及空头回补等多重利好叠加，或将进一步改善市场流动性。机构测算显示，2026年港股增量资金储备充裕，市场资金供需格局持续优化。具体来看，港股中资企业分红回购（1800亿美元）、南向净流入（2000亿美元）及全球长线资金增量（200-300亿美元），可覆盖全年1100亿美元的股权融资供给。（资料参考：21世纪经济报道《670亿美元涌入、AI港股翻倍：外资重估，8月或迎流动性拐点》，2026.7.17） 3、机构低配叠加资金高低切，港股互联网有望获得关注 有机构指出，当前全球资金对港股互联网板块普遍处于低配状态。7月以来，以存储为代表的亚太硬件板块波动加剧，或有望推动资金关注。与此同时，随着中国AI产业逻辑的持续强化，前期低配中国互联网资产的内资、外资，两类资金均具备关注动力，资金面或具备明确的向上空间。（资料参考：中信证券《中国AI资产有望迎来重估 看好港股互联网板块收敛修复行情》，2026.7.19） 综上可以看出，港股科技板块或正迎来阶段性估值修复窗口。关注该板块长期机遇的投资者，或可在自身风险承受能力之内，借道港股科技ETF银华（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039），一键打包“港股AI产业链”。 风险提示： 注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.4.17，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。 投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示： 1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。 2、港股科技ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。