中信建投期货：7月20日能化早报

PX： 供需面供稳需增。中国行业负荷环比增加0.2pct至60.0%，仍处五年低点。亚洲PX行业负荷环比增加1.2pct至57.5%，7月PX检修量预计创历史新高，此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成。需求端，较高的PTA检修量对PX需求形成阶段性压制，7-8月PX将呈现去库状态。美国国务院发布全球安全警示，提醒美国公民留意海外安全风险，并警告局势仍可能进一步升级。同时，伊朗消息人士称，霍尔木兹海峡通航量已降至零。周一开盘布油涨超3%，升至91美元/桶附近，贵金属则集体走弱。在缺乏和平预期的背景下，油价将维持“易涨难跌、重心上移”的格局，油价若要深度回调，前提是军事层面出现降级信号。综合来看，霍尔木兹海峡航运再次停滞，导致当前化工品基本面仍由供应端主导。成本端油价支撑偏强，化工品今天将整体高开补涨，PX9 月合约预计随油价高开于8300-8400区间，操作上短期回调滚动做多为主，压力区域8500-8600。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） PTA： 供需面供需双增。本期仪征化纤降负、逸盛大连重启，PTA行业负荷环比增加0.9pct至59.2%。后期负荷变动主要来自逸盛大连的装置置换操作，因此实际负荷进一步下降的空间有限。不过，7月检修量仍有望继续创历史新高。需求端，坯布订单整体偏弱，其中针织订单小幅提升，聚酯行业负荷环比增加1.4pct至82.3%，聚酯装置的负荷拐点先于终端负荷拐点出现。预计PTA在7-8月将整体呈去库状态。综合来看，霍尔木兹海峡航运再次停滞，使得当前化工品基本面仍由供应端主导，TA 基差显著回落，加工费承压。成本端油价支撑偏强，今日PTA 9 月期价预计随油价高开于5900-6000区间，日内震荡加剧，操作上以逢低短多为主，压力区6000-6100。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） EG： 供需面供稳需增。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加0.3pct至635%，其中，合成气制负荷环比减少1.4pct至72.1%，后续恒力、新疆天业、正达凯等装置存检修计划，7-8月乙二醇国产供应将维持低位。中东进口运输受阻的局面短期难以根本改观。社会库存去库格局将延续至三季度。综合来看，现货紧张情绪向盘面传导，乙二醇 09 合约在4700上方压力较大，但下方4500支撑仍较强，总体维持偏多思路。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） PF： 供需面供稳需减。纺纱用直纺涤短负荷环比持平至89.2%，现货加工差预计将继续被压缩，短纤行业20%的协同减产力度存在扩大的可能。需求方面，终端需求疲弱，外贸订单暂无明显回暖，市场观望情绪浓厚，下游成交偏弱，备货心态谨慎，短期需求难有改善，纱厂负荷环比减少0.8pct至52.9%，处于五年同期低位。综合来看，短纤自身基本面偏弱，PF 9月合约期价预计跟随成本端震荡运行，关注压力区域7500-7600。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） PR： 供需面供增需稳。供应端，瓶片行业负荷环比增加3.2pct至80.0%，目前已基本恢复至去年下半年联合减产开始前的水平。后期富海、科森新投产装置以及前期长期停车的安化装置将陆续出产品，供应压力预计有所增加。需求端，终端市场正值消费旺季，海外市场成交氛围一般。现货加工费亦承压下行，瓶片现货基差整体偏弱。综合来看，瓶片基本面边际走弱，主力PR 9月合约预计跟随成本端震荡运行，关注压力区域7300-7400。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 纯碱： 周三纯碱期货小幅下跌，现货价格小幅下跌，沙河重碱报价1041元/吨（-8）。 周三商品市场涨跌互现，市场情绪一般。上周纯碱检修减少，产量环比增加1.4万吨至75.5万吨。上周三湖南冷水江开始检修；上周日青海发投开始检修。下游需求小幅下降，中下游采购积极性偏弱，最新碱厂库存环比上周四增加0.3万吨至175.0万吨，最新交割库库存较前一周增加0.1万吨至49.1万吨。上周光伏玻璃冷修3条产线（江西彩虹，1000T/D；安徽信义光伏，1000T/D；福莱特玻璃，600T/D），上周浮法玻璃产线无变动；本周浮法玻璃冷修1条产线（湖南雁翔湘实业，1000T/D）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求小幅下滑，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏弱。5月纯碱进口升至1.67万吨，出口略降至26.30万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌，地缘担忧减弱）；国内宏观偏利空（地产行业延续下行、消费数据疲软）。综合来看，短期纯碱供应回升、需求弱势，市场情绪偏弱，弱需求和悲观预期拖累价格。仓单方面，周三纯碱仓单减少18张至3297张。 短期纯碱期价偏弱整理，SA2609日内参考1040-1060区间。 （胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考） 原油： 按照7月最新平衡表，2026年全球石油市场将自2025年的供需盈余189万桶/天转变为紧缺91万桶/天，2027 年又将回归477万桶/天的大幅供需盈余，年内一至四季度的供需缺口分别为-22万桶/天、399万桶/天、156万桶/天、-177万桶/天。6月中旬以来全球石油库存超预期累增1.9%，其中原油库存增加2.1%、成品油库存增加1.4%，受在途库存陆续到岸的影响，原油岸罐库存亦出现低位回升。近日美伊局势再次出现升级，伴随着美国连续8天空袭伊朗，周六伊朗正式宣布退出谅解备忘录，在霍尔木兹海峡油轮通行量基本中断的背景下，红海航线曼德海峡被封锁的风险亦在升温，此举将逆转6月以来全球在途原油库存的增加趋势并抑制波斯湾国家出口及生产的恢复。考虑到海外原油期货及期权净多持仓占比仅恢复至 30%左右的低位水平，本周原油仍以震荡偏强看待，关注布伦特回归90美元/桶之上高位区间后的美伊局势变化。 操作策略：逢回调做多 （高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613） 燃料油&低硫燃料油： 周五新加坡高硫燃料油现货升水回落1.15美元/桶、低硫燃料油现货升水涨1美元/桶，俄罗斯宣布在7月底前禁止柴油出口后海外柴油裂解价差飙升，对低硫燃料油亦有带动，高低硫价差出现走扩。上周布伦特兑现我们此前预估的85美元/桶目标位后油市一度转为震荡走势，但周五以来美伊局势再度升级，双方互袭仍未停止，红海曼德海峡被封锁的风险亦在升温，本周FU、LU仍以偏强走势看待。 操作策略：逢回调做多 （高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）