医药基金大反弹，避风港还是新主线？

经历逾半年的深度回调后，医药主题基金近期迎来一轮强劲反弹。 据Wind统计，最近一个月（6月17日至7月17日），纳入统计的325只医药基金中（仅统计主代码），308只实现正回报，68只复权单位净值增长率超过15%，涨幅最多的一只超30%。 二级市场上，“实验猴”概念炒作下，医药板块重新走强，创新药领涨。同时，半导体、AI算力、光模块等前期热门赛道遭遇明显资金撤离，创新药板块逆势承接高低切换，成为主力资金回流的主战场之一，万得创新药指数自6月9日至7月16日累计大涨24%。 平安医药精选基金经理周思聪对第一财经记者分析称，近期多家创新药企集中披露对外授权及三期临床成功消息，行业正从仿制跟随迈向源头创新输出。在全球药企补管线需求旺盛的大背景下，具备差异化硬核管线与全球化运营能力的创新药企，价值兑现路径日益清晰。 医药基金普涨，资金回流创新药 具体来看，医药主题基金中主动权益产品领涨明显，44只涨幅超过20%，主要集中在生物医药、医疗健康领域。 其中，创金合信医药优选3个月持有A、创金合信医疗保健行业A统计期内净值增长率分别达31.7%、30.9%；摩根中国生物医药A、银华医疗健康A、汇添富医疗服务A涨幅均超26%。 ETF方面，83只医药主题ETF中80只近一个月实现正回报，创新药主题领涨。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF、汇添富上证科创板创新药ETF、国泰上证科创板创新药ETF净值增长率超15%，十余只中证创新药ETF和沪港深创新药产业ETF涨幅超14%。 数据来源：第一财经据Wind统计 资金流入方面，据Wind统计，截至7月17日近一个月，中证创新药产业指数下7只创新药ETF规模增长最为显著（由申赎净流入带来），合计达46亿元；挂钩港股通创新药主题的5只ETF和上证科创板创新药指数的2只ETF分别增长33.69亿元、31.48亿元。 此外，全市场28只创新药主题基金总规模已达约1321亿元，近一周规模增加32亿元，近3个月规模增加55亿元。 “近期医药板块有所反弹，主要原因或是AI板块的交易拥挤，波动加大，资金开始进行再平衡。”工银瑞信基金经理谭冬寒分析，上半年BD交易持续超预期，这些基本面的利好与股价的下跌形成了反差，承接了这轮AI溢出的资金。 板块告别普涨，机构看好“全球化能力” 对于医药板块后续走势，机构提示个股行情分化。基本面上，永赢基金港股医疗ETF经理储可凡分析称，医疗公司的中报及中报预告正密集披露，不少公司业绩大超预期，成为医疗行情的另一重要驱动力。 摩根资产管理（中国）国内权益成长组基金经理叶敏表示，生物制药产业链向中国转移是一个中期趋势。考虑到中国的科学家和工程师红利，以及在早期研发和临床试验效率上的优势，中国诞生数家中型跨国药企是大概率事件。 华夏基金研报称，当前医药产业正迎来政策、产业、基本面多重共振，市场对于创新药板块的价值重估预期持续升温，叠加全球流动性环境边际向好、板块整体估值处于低位等优势，创新药赛道或已迎来不错的配置窗口。 展望后市，储可凡认为，生物医药投融资数据、CXO公司在手订单增速、创新药授权交易情况等线索均显示医疗中的创新品类具备高景气，随着中报业绩陆续披露，医疗板块或具备持续驱动力。 中欧基金医药投研团队也对后市持乐观态度。该团队指出，从6月低点来看，万得创新药指数市盈率TTM处于指数基日以来历史2.9%分位，中长期配置价值凸显。商业化盈利方面，2022至2025年新药获批数量持续增长，行业迈入整体盈利周期，A股、港股创新药板块已迎来盈利性拐点。 也有机构人士提示，医药投资逻辑正在从“事件驱动估值重估”走向“临床、商业化和盈利兑现驱动的个股分化”，后续较难出现板块的简单普涨，需重点关注企业研发实力与全球化能力。 周思聪提到，当前出海和临床试验数据已不再是题材炒作，而是验证管线临床价值、兑现业绩的硬指标。具备源头创新、差异化管线、全球化临床能力的药企将持续享受估值溢价，而管线同质化、无自主核心分子的企业将面临持续估值分化。