长城基金“科技+”：科技行情“折返跑”，更应聚焦业绩兑现与产业趋势

7月以来，AI科技行情开启脉冲式“折返跑”。近期备受关注的是，韩国某半导体巨头下修业绩预期，引发海外科技股震荡，叠加中东地缘局势再度趋紧，对A股科技股也形成了情绪冲击。 在经历显著调整后，市场对AI主线的持续性分歧加大，资金在轮动与观望中，等待更为明确的右侧信号。AI行情是否就此转向？市场叙事逻辑是否生变？来看长城基金“科技+”基金经理的最新研判~ 陈良栋：关注AI需求高景气方向 从需求端和供给端两个角度，主要看好两个方向：1）当前需求增速比较快的方向，主要是由人工智能驱动的诸多细分行业方向；2）随着房地产对宏观经济影响逐渐减小，在国家“反内卷”政策指导下，一些供需较好的行业迎来景气度拐点，具备较好的风险收益比投资机会。 储雯玉：重视基本面质地与业绩兑现 三季度市场预计转为震荡修整，当前科技板块普遍估值偏高，市场对基本面质地和业绩兑现程度会有更高要求，非AI的主题板块（如商业航天、机器人、创新药等）可能会有阶段性表现机会。同时，三季度要更多关注海外AI叙事的变化和流动性的情况。 方向上，更多关注业绩兑现度好，有价格或者产能提升逻辑，且未被AI叙事充分定价的方向，如国产算力、晶圆制造、半导体材料和零部件、芯片设计等方向。 尤国梁：关注超跌板块的修复机会 二季度美联储加息预期不断加强，但考虑到下半年美国中期选举等因素，预计美联储可能不会非常鹰派，关注前期因流动性超跌的板块的修复机会。此外，AI产业趋势对宏观影响越来越显著，后期需纳入宏观判断依据。 具体方向上，商业航天7月起催化增多，有望迎来反弹行情；泛AI领域如果能有足够深的调整，预计仍有机会；更长远来看，军工与商飞商发预计也有较好表现。 赵凤飞：AI仍是科技主线 参考海外产业发展趋势，长期看好人工智能基建与应用、芯片、智能制造、生物医药等方向，重点关注在经济转型升级进程中科技股的投资机遇。 我们认为，AI仍将是科技的主线，同时部分处于低位、具备修复空间的标的也值得关注。半导体领域，聚焦景气度较高的设备、材料环节，以及部分设计与晶圆制造细分方向。此外，我们将持续关注未来产业新热点，努力挖掘有格局的长线品种。 曲少杰：AI需求爆发支撑科技股表现 二季度美股市场整体较为震荡，科技股整体表现较好，主要受益于AI相关需求的持续爆发，尤其是数据中心、高性能计算和存储芯片领域的强劲增长。 AI算力需求的攀升驱动上游硬件维持高景气，半导体设备、存储芯片及电子元件企业受益于AI服务器部署加速。同时，系统软件与应用软件企业亦同步受益，因AI模型训练与数据处理需求上升而获得增长动能。在资本开支方面，大模型厂商签署的长期算力订单推动云厂商资本开支预期上修，为科技产业链提供了较为明确的增长预期。 余欢：在泛AI中寻找高成长个股 展望三季度，国际局势趋于缓和，国内环境稳定、经济稳中求进，AI景气度有望持续，在此背景下我们将继续在泛AI板块中寻找高成长细分领域及个股机遇。 具体包括：1）AI基建产业链，如算力、算法、连接等板块；2）政策支持且行业有边际变化的新质生产力方向，如半导体、机器人、先进制造等；3）具备成长性的细分泛消费行业。 韩林：关注成长、制造等方向 展望三季度，市场主线预计将逐步进入“业绩兑现+景气验证”阶段。科技成长仍有望成为主攻方向，但需警惕估值分化与交易拥挤带来的波动风险；而新能源、创新药、军工、高端装备等方向若出现中报验证或产业催化，则有望成为扩散方向。 策略上将以产业趋势为主线，以业绩兑现为锚，同时兼顾考虑估值和拥挤度，力争控制回撤，避免在单一高热度方向上过度集中。 具体到成长方向，可重点关注光模块、PCB、铜连接、液冷、服务器电源、先进封装、半导体设备与材料、国产算力芯片及生态配套等具备真实业绩兑现能力的环节；制造业方向则可关注储能电池、海外户储/大储、数据中心备电、固态电池材料、锂电设备中后段，以及供需格局率先改善的细分材料等。 杨维维：关注军工两机、半导体 目前重点关注军工两机和半导体自主可控方向。 军工两机，即燃气轮机和航空发动机，两者产业链高度重合。从基本面角度看，缺电压力持续拉动燃机装机需求，叠加海外商用发动机市场恢复和维修大周期启动，行业景气度向好；从中远期角度看，国产商用发动机处在产业突破前夕，同时国产大飞机被定调为“十五五”重点培育发展的新产业新赛道。 半导体自主可控方面，持续看好两大主线：一是国产算力，随着大模型的Coding和Agent能力跨越式提升，大模型逐渐成为新的生产力工具，国产算力具备较大上行空间；二是半导体设备材料，有望受益于国内存储和先进制程扩产的提速。 刘疆：市场结构或更为均衡 中长期维持对权益市场的积极态度，主要原因如下： 从空间看，主要指数累积涨幅尚不算大，整体仍有上行空间；龙头公司当前的动态估值并不高，意味着风险相对可控；同时，流动性环境整体宽松，对权益市场估值形成支撑。 从宏观背景看，国际格局的深刻变化促使全球资本重新审视中国优质资产的投资价值；而AI技术的持续突破驱动全球进入新一轮创新周期，有望推动投资机会涌现。 整体而言，我们仍看好科技成长是市场主线，结构有望更为均衡。具体方向上，将关注：一是AI驱动的算力、应用、终端、智能车、机器人、低空经济、商业航天等新兴科技成长方向；二是资源品，及基本面有望改善的消费等优质顺周期资产。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。基金有风险，投资需谨慎。