爆赚千亿！深度绑定科创行情的中国人寿，正经历最极致的业绩过山车

来源：机构之家 7月14日盘后，中国人寿（601628.SH）交出了一份足以让市场侧目的成绩单：2026年上半年归母净利润预计达到1289.33亿元至1371.19亿元，同比增长215%至235%。 来源：中国人寿公告 根据公告数据测算，2026年一季度，中国人寿归母净利润仅为195.05亿元，同比下降32.28%，彼时市场一度对公司的投资能力产生疑虑。然而，仅仅三个月后，公司二季度单季净利润便飙升至1094.28亿元至1176.14亿元，环比增幅高达461%至502%。 高弹性权益持仓，造就巅峰中报 此次业绩预增的分量可从两个维度理解：其一，二季度单季净利润超过工商银行2025年二季度的839.47亿元；其二，这一数字已超过中国人寿2023年至2025年三年上半年净利润之和（约954亿元）。日均盈利超12亿元，创下上市险企单季盈利新高。 公告将业绩增长归因于“持续深化资产负债联动，优化资产配置，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩”。这并非空泛的官方表述，背后有着坚实的投资逻辑支撑。 来源：中国人寿公告 2026年上半年，A股市场呈现极致结构性分化行情，整体指数震荡上行。科创板及“新质生产力”相关板块持续活跃，为提前布局的机构带来了丰厚的资本利得。 而中国人寿恰恰在二季度赶上了一波“科技牛”的尾巴。截至2026年第一季度末，中国人寿旗下产品进入上市公司前十大流通股东的股票共有263家，从行业偏好来看，电子、电力设备是持股数量最多的两个行业，合计占比超过两成；其次是基础化工、机械设备等制造业相关行业，整体持仓偏向硬科技和实体经济领域。 中国人寿副总裁、董秘刘晖此前给出了清晰的股权投资路线图：聚焦AI与半导体、大健康与生物医药、绿色能源与新基建三大方向。 所以，中国人寿这1300亿利润里，应该有相当一部分来自科技股。 更关键的是会计分类的“放大器”效应。新金融工具准则（IFRS 9）下，权益资产可以被分类为FVTPL（公允价值变动计入当期损益）或FVOCI（公允价值变动计入其他综合收益）。前者直接进入利润表，后者只影响净资产。中国人寿将绝大部分股票资产划入了FVTPL。 而2025年末A股五大上市险企投资的股票指定为FVOCI类资产的占比依次为：新华保险18.6%、中国人寿27.8%、中国太保37.0%、中国人保42.4%、中国平安56.5%。 中国人寿在五大险企中FVOCI占比相对较低。这意味着，其持仓股票的市值波动，会更大程度地直接体现到当期利润中。市场涨，利润弹性最大；市场跌，利润承压也最重。这是一把双刃剑，但在2026年上半年的权益牛市中，它成了利润的“超级放大器”。 尽管投资端是本次业绩爆发的直接原因，但负债端的改善同样不容忽视。2026年一季度，中国人寿新业务价值同比增长75.5%，远超市场预期。国泰海通非银团队预计，2026年上半年中国人寿新业务价值增速将达到42.1%，领跑上市险企。 这种负债端的持续改善，为未来的利润释放奠定了坚实基础。与投资端的周期性波动不同，新业务价值的增长具有更强的可持续性，是保险公司长期价值的核心驱动力。 盛景之下暗藏浮盈回吐考验 就在中国人寿数钱数到手软的同时，科技股自己，正在经历一场惨烈的估值踩踏。 导火索是什么？Meta计划出售闲置AI算力的消息发酵，引发“AI算力过剩”的全球恐慌。黑石集团旗下QTS宣布终止弗吉尼亚州超千亿美元数据中心园区项目，被视为私募巨头对AI基建过热的撤退。叠加韩国股市猛烈去杠杆，恐慌情绪如涟漪般传导至A股。 截至7月13日，科创50指数7月以来累计跌幅约11.18%。在年内最大涨幅翻倍的AI核心科技股中，最新收盘价较年内高点回撤超20%的占比超过七成。存储芯片板块的兆易创新与佰维存储回撤均超30%，光通信方向的亨通光电区间跌幅超35%。 这场科技赛道的骤然降温，恰恰戳中了中国人寿本次业绩高增的核心软肋。 本轮中国人寿的业绩爆发，本质上是押注科技赛道的阶段性胜利。二季度科创板及“新质生产力”相关板块的活跃表现，让公司的权益资产公允价值大幅回升。但问题是，7月以来科技股一度跌成了这副模样。二季度赚的浮盈，三季度会不会吐回去？ 这份创纪录的中报，向市场充分展示了“权益放大器”的威力：赛道顺风时，权益资产的收益弹性能够瞬间拉升公司整体利润，造就翻倍式业绩爆发。但也恰恰是这份成绩单，暴露了一个略显尴尬的现实：保险公司的利润，越来越不像保险公司的利润了。 它更像一只重仓科技股的公募基金，市场好时净值飙升，市场差时净值承压。在会计准则的放大镜下，利润表的波动从“年”为单位，变成了“季”甚至“月”为单位的千亿级过山车。 中泰非银团队的评价颇为精准：随着入市比例不断提升，头部上市险企具备“科创影子股”的投资业绩弹性。可以说，中国人寿一定程度上在扮演一个“巨型科创ETF”的角色。 中国人寿赌对了上半场。但下半场的哨声已经吹响，科技股正在经历惨烈的估值消化。这家万亿保险巨头能否在“科创影子股”的游戏中延续胜势，仍需时间验证。 当然，从长期维度来看，布局中国科技产业、押注新质生产力升级的底层逻辑并无瑕疵，险企依托长期资金优势配置科创资产、分享产业升级红利的战略也无可厚非。只是，短期科技赛道波动带来的业绩不确定性，也意味着投资者得做好坐过山车的心理准备。