【热点报告】棉花抛储政策的影响分析

研究员：方慧玲 东证衍生品研究院农产品首席分析师 棉花抛储政策的影响分析 ★2026年抛储政策落地 2026年抛储政策公告于7月14日发布，中央储备棉销售安排：（一）时间。 2026年7月20日开始，每个国家法定工作日挂牌销售。（二）数量。每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。（三）价格。挂牌销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动。（四）方式。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。（五）仅限纺织用棉企业参与竞买。 ★抛储政策影响分析 今年的抛储政策传闻持续已久，7月14日政策终于落地，本次抛储公告未公布抛储总量和截止日期。抛储政策的兑现有利于缓解市场对本年度后期现货资源偏紧的担忧情绪，同时抛储底价按内外棉现货价格共同定价的方式也增加了国际棉市对国内影响，在内外价差较大的情况下，国际棉市对国内市场的抑制作用将增强。 我们认为，在抛储前期，政策对盘面的打压作用不大，因为抛储政策实际效果的显现需要时间的累积，以及不低的价格去刺激出足够的储备棉成交量进入到流通领域。此外，由于储备棉价格优势明显，再加上目前纺企原料库存已消耗了不少，且估计此次抛储的资源或绝大部分是进口棉，储备棉资源总体质量情况良好，纺织企业参与竞拍的热情预计较高，抛储前期加价幅度预计不小，抛储前期对期现货市场打压作用料有限。 但随着抛储时间的持续，抛储成交量的不断累积，对施加的压力逐步增强，“量变产生质变”，终将扭转盘面涨势，整体而言，郑棉上方空间将因抛储而受限。 抛储政策的落地将对本年度9月、11月合约带来的压力更大，1月合约为新年度合约主要受籽棉收购影响，抛储有利于9-1价差、11-1价差的走弱。此外，抛储也有利于内外价差的收窄。 ★风险提示 金融动荡风险、贸易战加剧风险等。