科技股吹响反攻号角，财报季能否点燃芯片股新行情？

短期市场的波动性风险尚未解除。 尽管美伊地缘局势仍存不确定性，SK海力士的上市令市场再度掀起AI投资热潮，科技股带动标普500指数逼近历史高位。 随着新一轮财报季的开始，市场的波动性风险似乎尚未解除，人工智能是否能释放足够的盈利增速受到关注，多项重磅经济数据对美联储加息预期的影响也同样关键，可能扰动风险偏好和资金流向。 美联储加息预期升温 本周经济数据日历整体清淡，多项美国服务业景气指标维持扩张，就业市场依然稳定。 美国6月ISM非制造业指数读数54.0，低于5月的54.5，符合市场预期。小幅回落源于商业活动分项、新订单分项增速放缓。好消息是，物价分项创四个月新低，或显示通胀压力见顶。标普全球美国服务业PMI6月升至51.2，5月为50.7，维持扩张区间。 劳动力方面，美国上周初请失业金人数21.5万人，较此前上修后的21.7万人减少2000人，也低于预期的22万人；续请失业金人数环比增加8000人，经季调后达181万人，继续处于历史低位。亚特兰大联储GDPNow实时二季度GDP预测已小幅上修0.1个百分点至1.3%。 美联储会议纪要显示，委员内部观点出现分化：一部分官员主张维持联邦基金利率不变，另一部分认为年内至少需要加息一次；还有 “少数参会官员”表示，6月会议当时已有充足证据支持立即加息。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，通胀是美联储政策制定者的首要关注目标。就业市场的下行担忧有所缓和，部分官员认为具备加息理由。在劳动力市场保持稳定的前提下，若地缘冲突、AI催生的需求、关税等因素持续推高通胀，几乎所有联邦公开市场委员会（FOMC）委员都将支持收紧货币政策。 本周美债各期限收益率同步走高，核心驱动是美伊停火破裂、油价上涨。与利率预期关联密切的2年期美债上行约7个基点至4.204%，基准10年期美债上行约8个基点至4.561%。市场对美联储加息的预期有所升温。彭博利率概率模型预测显示，9月议息会议加息概率升至84%，此前市场首次完全计价加息的时点为12月，现已提前至10月议息会议。 施瓦茨向第一财经表示，劳动力市场虽然处于大致供需平衡状态，但未来进一步过热的概率较小。他重申倾向于美联储将长期维持利率观望，而不是加息。整体通胀或已于5月见顶，后续逐步回落；但美伊冲突、AI需求过热等通胀扰动变量，可能打乱这一通胀下行预期。 财报季来袭 本周美股各大股指走势分化；中东冲突拖累道指，成长板块带动纳斯达克、标普500指数收涨，标普500指数距离历史新高只有不到1%的距离。 板块呈现分化，道琼斯市场统计显示，科技板块大涨3.4%领跑；能源板块上涨3.2%；通信服务板块上涨2.3%；非必需消费品、金融板块小幅收涨。原材料板块大跌2.2%；医疗保健、必需消费品和工业板块下跌超1%；公用事业、房地产板块小幅走弱。 美股“科技七巨头”本周有5只个股收涨，其中Meta累计涨幅接近15%，创下2024 年初以来最佳单周表现。美银维持Meta“买入”评级。Meta的一份内部备忘录显示，公司有望优化AI业务成本结构，利好长期盈利。同时，公司计划对外出租自有AI算力资源，打开全新增长曲线。 下周财报季将正式开启，六大华尔街大型银行率先登场：摩根大通、美国银行、高盛、富国银行、花旗和摩根士丹利。不少投资者尤其值得关注的是台积电和阿斯麦，两家公司的业绩或影响芯片股重启升势。 嘉信理财在市场点评中写道，本周霍尔木兹海峡战火重燃，叠加特朗普宣布美伊停火协议失效，市场一度剧烈震荡。只要油价维持温和区间，短期市场重心将全面转向美国经济基本面与下周正式开启的二季度财报季。但反过来，美伊冲突持续越久，油价上行概率越高，理论上会提升美联储加息的可能性。 未来一周，在财报主线方面，14日和15日六大华尔街大行集中披露业绩；半导体设备龙头阿斯麦、台积电也将先后发布财报；宏观数据方面，6月消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售月率先后出炉；此外，美联储主席凯文·沃什将迎来就任后首次半年度国会听证发言。 该机构认为，费城半导体指数下周仍需验证支撑有效性，若芯片板块失守支撑，市场资金可能仅在内部轮动切换至其他板块；但如果芯片股大幅走弱，也会大幅挫伤市场整体风险偏好。除此之外，7月本身具备季节性多头属性，财报季强劲盈利预期会进一步强化经济基本面向好的逻辑。综合全部因素，投资者仍需防范市场波动性升级。