光大期货有色金属类日报7.10

铜： （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 隔夜内外铜价震荡走高，沪铜VIX依然在17.5附近低位运行，国内精炼铜现货进口小幅盈利。统计局数据显示，6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.0%。地缘政治方面，霍尔木兹通航风险再次加大，伊朗被曝24小时紧急运出超千万桶原油，卡塔尔考虑暂停LNG产能恢复，随着美伊进入第二轮冲突，双方打击力度逐渐加大，尽管特朗普表态称不认为会再度爆发战争，但战火持续外溢。库存方面，LME库存下降2900吨至307750吨；Comex铜库存增加1646吨至613166吨；SHFE铜仓单下降3487吨至53849吨，BC铜仓单维持5301吨。需求方面，下游维持刚需采购。从昨晚市场反馈来看，对美伊第二轮冲突的持续性并不看好，美元指数偏弱，油价回落，黄金和铜反弹，持续性仍有待观察，但当前沪铜波动率仍然偏低，预计仍维持窄幅波动区间，关注后续地缘进展。 镍&不锈钢： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 隔夜LME镍涨1.13%报16605美元/吨，沪镍涨1.08%报128340元/吨。库存方面，LME库存维持274584吨，SHFE 仓单维持98183吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼Eramet透露，PT Weda Bay Nickel（WBN）正持续与印尼能源矿产资源部（ES DM）对接配合，并遵照该部门指引推进2026年度工作计划与预算（RKAB）生产配额调整流程。据Mysteel调研了解，7月9日华南某主流钢厂高镍铁招标价1120元/镍（舱底含税，NI＞11%），交期8月。印尼依据财政部长令（KMK）No.32/MK/BC/2026（落实贸易部长条例No.17/2026），进一步加强对高附加值镍产品的出口监管。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi）锭、块、镍含量≥4%的海绵镍铁（Sponge FeNi）及颗粒镍铁（Nugget FeNi），以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品（涵盖部分NPI产品），要求出口必须取得检验报告（LS）及相关出口许可；自2027年1月1日起，原则上仅允许通过国有出口企业（BUMN Ekspor）出口，特定情况可获豁免。尽管该政策预计不会对全球镍供应造成实质影响，但将进一步强化印尼对高附加值镍产品出口的监管，巩固其镍产业下游化战略，并可能因新增合规程序而使部分出口节奏略有放缓。政策和短期的减产可能是价格的刺激，但当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱，成本支撑或将下滑。此外，需要注意的是，下半年如若继续发放配额，价格或仍承压。 氧化铝&电解铝&铝合金： （王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2721元/吨，涨幅0.29%。持仓增仓8099手至35.8万手。铝震荡偏强，隔夜LME收于3200.5美元/吨，涨幅2.19%，库存减少1600吨至28.9万吨。AL2608收于23105元/吨，涨幅0.48%，持仓增仓6639手至23.1万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于23050元/吨，涨幅0.63%。持仓增仓56手至19073手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2743元/吨。铝锭现货升水持稳在10元/吨。佛山A00报价回落至22980元/吨，对无锡A00报升水30元/吨，铝棒加工费多地持稳，无锡南昌上调20元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调91元/吨。海外EGA供应预期增强，国内广西新产能爬坡与仓单注销双重抛压现货，叠加几内亚政策短期落空后，市场情绪溢价快速退坡。当前市场暂未计价广西洪水对于防城港一带氧化铝新投项目影响，短期氧化铝震荡偏弱，仍待更多反弹驱动。宏观系统性压制叠加中东积压铝锭释放预期同步升温，成为铝价上方最大阻力。国内外库存去化流畅，反映下游低价补库意愿偏强，基本面并不支持进一步深跌。当前社库绝对值仍高于往年同期，叠加出口利润收窄，大幅推涨动能尚显不足。铝跟随情绪持续修复，重点关注市场最新定价的美联储加息推迟是否准确，以及铝锭去库流畅性能否保持。 工业硅&多晶硅： （王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 9日工业硅震荡偏强，主力2609收于8340元/吨，日内涨幅0.48%，持仓减仓30145手至34.5万手。百川工业硅现货参考价9114元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8550元/吨，现货升水收至275元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于35795元/吨，日内跌幅1.24%，持仓减仓473手至11.92万手；最低交割品价格回落至35250元/吨，现货升水转至贴水110元/吨。日内大厂封盘消息助力盘面止跌企稳，7月云南保山电价降至0.28元/吨，叠加政府补贴和前期套保锁单的主导下，当地复产速度大幅提升。下游有机硅新一轮控产继续扩张，多晶硅青海西宁基地突发检修，工业硅边际压力较高。三项光伏领域能耗限额新标准发布，过渡期压缩至半年。近期多晶硅再度传出并购相关消息，真假未知仍待验证。目前产业库存再度出现累库压力，仅组件端库存窄幅去化，硅料至电池片库存仍在累积。行业处于弱现实与强预期的格局，短期多晶硅仍在周期底部调整，等待政策信号与市场达成共振。 碳酸锂： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 昨日碳酸锂期货2609跌5.39%至153020元/吨，日内增仓3477手至41.6万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌5500元/吨至158500元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌5500元/吨至154500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌5500元/吨至145250元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加380吨至44020吨。供给端，周度产量环比下降860吨至24855吨；7月碳酸锂产量环比增加90吨至115410吨，其中锂辉石提锂环比下降4500吨，锂云母提锂环比增加2700吨，盐湖提锂环比增加1390吨，回收提锂环比增加500吨。需求端，7月三元材料排产环比增3%至89690吨，磷酸铁锂环比增加7%至536850吨，钴酸锂环比增加3%至7740吨，锰酸锂排产环比降1%至10770吨；锂电池端排产环比增加7%，其中国内环比增加7%，海外环比增加4%。国内方面，三元动力电池排产环比增加7%，磷酸铁锂动力电池环比增加9%，磷酸铁锂储能电池环比增加4%。库存端，大样本库存周环比下降3423吨至124381吨，小样本库存周环比下降2337吨至92236吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降1135吨至61627吨，冶炼厂库存环比减少1175吨至12415吨，下游库存环比减少1113吨至50339吨。根据排产来看，7月有望去库1.4万吨左右，短期去库速度或逐步加快，但中期需要警惕枧下窝复产和津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量，从而可能导致三季度月度去库水平或逐月递减，当前股商共振下跌，特别是在看空明年基本面的情绪下，价格持续下挫，建议关注现货市场是否能够给出进一步的正反馈对下方的支撑。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。