华泰期货：纸浆主力反弹收涨，供应宽松需求疲弱

市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4740元/吨，较前一日变动+82元/吨，幅度+1.76%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4790元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP09+50，较前一日变动-67。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4565元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SP09-175，较前一日变动-77。 近期市场资讯，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降2.71%，跌幅扩大1.55个百分点。 市场分析 供应方面，上半年海外并无新增装置投产，而且有不少浆厂通过减停产来控制库存，但总量有限，无法扭转全球纸浆市场过剩的格局。下半年阔叶浆仍有投产压力，需关注印尼APP项目能否在年底投产。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续，港库高位的问题或仍难解决。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存尤其是针叶浆库存长期处于历史高位。 策略 中性。三季度纸浆价格预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制，建议整体仍以反弹沽空思路对待。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险