中信建投期货：7月6日能化早报

橡胶：企稳反弹 周五，国产全乳胶16900元/吨，环比上日上涨200元/吨；泰国20号混合胶16530元/吨，环比上日上涨130元/吨。 原料端：昨日泰国胶水报收75.00泰铢/公斤，环比上日持平，泰国杯胶报收65.50泰铢/公斤，环比上日持平；云南胶水报收15.7元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收15.2元/公斤，环比上日持平。 截至2026年6月28日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨，环比下降0.26万吨，降幅0.21%。中国深色胶社会总库存为85.73万吨，环比增0.41%。其中青岛现货库存增1.09%；云南增0.22%；越南10环比增3.28%；NR库存小计环比降16.06%。中国浅色胶社会总库存为37.96 万吨，环比降1.59%。其中老全乳胶环比降1.52%，3L环比降12.68%，RU库存小计增0.3%。 观点：产区天气情况变化并不大，平衡表的驱动并不直观，近期由宏观经济主导定价。在市场预期好转后，RU&NR迎来企稳。向后看，一样的结论，因为割季内潜在的阶段性风险依然存在，以及下游轮胎产品的需求在美联储正式转向加息前或至少保持稳健，那么在前期定价的纠正后，平衡表或依然不存在持续的过剩压力。故，若RU&NR触及4月以及3月的低点，或是参与未来反转行情，风险偏低的选择。 （蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考） PX： 供需面供需双减。亚洲行业负荷环比减少6.7pct至56.6%，创五年新低。中国PX行业负荷环比减少14.0pct至59.4%，海南炼化、东营威联石化、福化集团、盛虹装置执行检修计划，中国PX负荷进入加速下降通道，7月PX 检修量预计创历史新高。需求端，较高的PTA检修量对PX需求形成阶段性压制，7-8月PX将呈现去库状态。7个“欧佩克+”主要产油国决定8月日均增产原油18.8万桶，并重申维护市场稳定的承诺。与此同时，霍尔木兹海峡的通行费和管理问题仍存争议。而在美元强势、通胀被强制压低的背景下，油价反弹空间受限，需关注布油70美元/桶关口支撑情况。综合来看，霍尔木兹海峡已阶段性开放，PX面临成本塌陷及需求端观望滞后带来的短期冲击。短期国际油价阴跌不止，对化工板块形成较大压力，PX 成本支撑较弱。期货市场已提前交易悲观预期，尽管7月供需面相对良好，但难以扭转整体走弱趋势。后市PX预计转入偏弱震荡或阴跌格局，短期参考7400-7800 区间滚动空为宜。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） PTA： 供需面供减需增。本期威联化学、虹港石化、台化、中泰、嘉兴石化停车检修，PTA行业负荷环比减少10.9pct至57.0%。若霍尔木兹海峡顺利开放，原料成本将骤降且到港确定性增强，生产企业会立即提高加工负荷，尤其是前期因高油价而维持低负荷的装置会率先提产。需求端，织造端前期订单生产为主，聚酯行业负荷环比增加1.3pct 至 80.1%，聚酯装置的负荷拐点将先于终端负荷拐点出现。预计PTA在7-8月将整体呈去库状态。综合来看，成本驱动生产先行，需求端呈滞后观望态势。在此过程中，现货将以较期货更大的跌幅实现基差回归，盘面难免受现货悲观情绪拖累。地缘风险溢价大幅回落后，期货市场已提前消化悲观预期，目前多空双方仍在博弈，弱势格局尚未改变，后市仍可能阴跌并再创新低。TA9月5500-5620区间逢高空。关注TA 9-1月差反套机会。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） EG： 供需面供需双增。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加0.5pct至64.2%，其中，合成气制负荷环比减少1.2pct至78.9%，仍处五年高位，近期合成气制装置检修计划多处变动，企业调整安排，7月乙二醇负荷预期明显上修。中东进口运输受阻的局面短期难以根本改观。自6月下旬起，多艘化工品船只顺利通过霍尔木兹海峡，其中运往中国市场的乙二醇共计四船，总货量约12万吨，而较大规模的增量或于8月中旬起逐步体现。库存去库格局至少将延续至二季度。综合来看，短期内由进口缩量造成的缺口仍难以弥补，7月出现流动性偏紧的概率大幅提升。地缘风险溢价大幅回落后，期货市场已提前兑现悲观预期，冲突的爆发只是延缓了产能过剩时间节点的到来，乙二醇9月期价预计震荡偏弱运行，目前4000以上成压力区，反弹空。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） PF： 供需面供增需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比增加4.9pct至90.9%，部分工厂开始陆续将前期减停的装置恢复至正常运行，行业开工率预计提升，短期加工费向上修复动力有限，行业协同减产的持续性存疑。需求方面，终端订单不足，内外贸订单暂无明显回暖，纱厂负荷环比持平至54.0%，仍处于五年同期低位。综合来看，上游成本端反弹空间有限，短纤自身基本面弱势，PF9月期价预计以跟随成本端运行为主，反弹高度受限。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） PR： 供需面供增需稳。供应端，瓶片行业负荷环比增加1.8pct至74.4%，前期汉江、安化等长期停车装置及富海新投产装置将陆续出产品，短期供应压力虽预计增加，但在大厂维持联合减产的情况下，整体供应依然偏紧。需求端，终端市场正值消费旺季，海外市场询盘增多。瓶片现货基差已显著走弱，现货加工费亦承压下行。综合来看，PR期货贴水较大，短期价格虽有抗跌性，但瓶片供需面边际走弱，且上游成本端反弹空间有限，故反弹高度受限。主力PR9月合约盘面虽有反弹，但空间不大，中线偏空，建议反弹做空。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 聚烯烃：短期供需逻辑主导 截至7月3日日盘收盘，塑料主力L2609合约收于6861元/吨（日度上涨63元/吨）。聚丙烯主力PP2609 合约收于7275 元/吨（日度上涨148 元/吨）。LLDPE 华东基差527 元/吨（日度走弱38元/吨），PP拉丝华东基差735元/吨（日度走弱89元/吨）。 短期聚烯烃成本端原油、LPG、丙烷等价格扭转了自3月以来的高位运行，受地缘冲突缓和预期影响大幅回落，拖拽聚烯烃期现价格下行。当前表现为显著的利润修复式的行情，但地缘反复、海峡通行恢复偏缓的影响，利润修复并不等同于国内开工的快速回升，内盘供给的回升处于复产链条的最末端，相对存在着时间上的滞后，预计至少到四季度国内供给恢复常态化水平。进口侧同样存在复产后叠加船期的时间滞后效应，短期供给大幅上行的概率或有限。这一点也反馈在了当前的高位基差之中，考虑到短期绝对价格低位，且开工并未表现出大幅回升，进一步下的空间相对有限。 策略：宽幅震荡，L2609 合约参考运行区间 6600-7300 元/吨，PP2609 合约参考运行区间 7000-7800 元/吨。 （欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 烧碱： 烧碱主力SH2609合约日度上涨1元/吨至1886元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格590-740 元/吨，较上一工作日均价下调5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行590元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1030-1060 元/吨，较上一工作日均价稳定。山东需求一般，下游接货积极性不高，整体供应充足，氯碱企业出货压力尚存，各企业根据自身供需情况调整，价格涨跌均有，32%液碱市场价格下降；近期50%液碱装置开工平稳，整体供应充足，需求一般，下游接货平淡，价格稳定。 近期烧碱期现价格维持底部震荡，部分企业检修及区域性供应收紧，开工率周度窄幅下行，但中期视角下，随PVC乙烯法装置开工回升，氯碱装置刚性制约下预计呈现回升趋势。但考虑到当前液氯价格低位，ECU利润边际走弱至底部，装置复产进程或相对缓慢。下游需求侧氧化铝增量需求有限、非铝需求淡季，整体库存仍处高位，压制价格。 策略：宽幅震荡，主力SH2609参考价格区间1800-2000元/吨。 （欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） PVC： 截至2026年7月3日日盘收盘，PVC主力V2609合约日度上涨84元/吨至4453元/吨，华东、华北、华南基差走弱。 供应端春季检修结束，行业开工小幅回升，市场货源充裕；社会库存同比高位，去库乏力持续压制价格。需求进入传统淡季，地产疲软拖累管材、型材开工仅三成左右，下游刚需随采、无补库意愿，海外订单走弱难以对冲内需缺口。电石成本形成底部支撑，行业普遍深度亏损限制下跌空间，但高库存与弱需求难有持续反弹，短期区间磨底为主，反弹高度有限。 策略：宽幅震荡，主力V2609参考价格区间4300-4600元/吨。 （欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 原油： 下半年石油市场将呈现供需双增的局面，按照6月最新平衡表，2026年全球石油市场将自2025年的供需盈余189万桶/天转变为紧缺235万桶/天，2027年又将回归450万桶/天的大幅供需盈余，年内一至四季度的供需缺口分别为-2万桶/天、472万桶/天、435万桶/天、49万桶/天。全球石油库存已回落至同期低位水平，即便考虑到海峡复航后 OPEC+供应的恢复，三季度旺季市场仍难改去库格局，预估油价完成初期供应恢复预期的交易后将再获支撑，布伦特三季度交易区间70-85美元/桶、四季度65-75美元/桶为主。策略方面关注原油低库存、低估值之下的旺季反弹机会，主要驱动在于海峡复航扰动及美国出口下降、中国进口增加对贸易平衡的边际改变，近期国内主营及地炼的采购已有所启动；布伦特反弹至80-85美元/桶可再次介入中期偏空策略。 操作策略：偏弱震荡，观望 （高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613） 燃料油&低硫燃料油： 上周高低硫燃料油总体震荡运行，原油下跌幅度收窄后燃料油市场先行企稳。石油市场经历了第一阶段霍尔木兹海峡重新开放的悲观预期交易后，将再次关注三季度供需双增的节奏。此前伊朗两度袭击未按指定路线行驶的商船后海峡油轮通行数量有所回落，中国主营及地炼在利润修复后原料采购需求有所释放，预估本周FU、LU跟随原油震荡磨底，后续关注复航扰动及补库需求增加带来的旺季反弹驱动。 操作策略：中性震荡，观望 （高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）