十大机构看后市： 降温非终结，调整结束后，业绩期科技仍可能是主线

本周三大指数，上证指数涨0.41%，深证成指跌1.17%，创业板指跌4.16%。后市将如何发展？看看机构怎么说。 [中国银河证券：结构突围聚焦科创制造 主线切换至半导体、AI与航空航天三大方向](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftwia8934698.shtml) 科技制造内部主线由5月的“AI+新能源”明确切换至6月的“半导体+AI+航空航天”三大方向，主题轮动较5月有所减缓，市场主线更为聚焦。综合宏观、风格、行业三层信号，当前市场呈现“宏观承压+结构性主线明确”的格局。整体环境虽对风险偏好形成制约，但资金在制造升级、能源安全与AI产业趋势上形成高度共识，持续涌入科创、半导体、航空航天与制造几大赛道，使其成为市场中相对收益潜力最强的方向。风格层面延续成长占优格局，与科创制造主线的结构性强势相互印证，共同构成现阶段的核心配置逻辑。 [中信证券：加息叙事的修正叠加市场流动性层面的边际变化，有望催化部分有业绩支撑的非AI板块的修复](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftwia8929969.shtml) K型分化因叙事而加强，近期因叙事回摆而发生波动和收敛亦属正常。这周密集发生了两组叙事的边际变化：一个与全球货币环境假设有关，市场开始更全面的审视美联储的政策取向，而不再预设鹰派加息路径，紧缩与强美元的叙事发生回摆，非AI板块的负面情绪得以修复；另一个与AI的产业趋势有关，关于META的一则新闻引发巨大争议，反映出目前市场对于任何AI产业负面信息都缺乏容忍度，也反映出目前下游需要更丰富的商业变现形式以支撑更激进的上游投资预期。此外，我们预计A股市场宽基ETF的流出压力将大幅缓解，这是市场流动性层面最重要的边际变化。加息叙事的修正叠加市场流动性层面的边际变化，有望催化部分有业绩支撑的非AI板块的修复。 [招商证券：哪些领域中报业绩有望高增或改善？](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftwhx9366599.shtml) 展望7 月份，宏观层面，经济呈现“总量边际走弱、内外温差拉大、新旧动能持续分化”的特征，油价中枢高位回落，美联储加息大概率落空；中观层面行业配置线索推荐围绕中报业绩持续高增或改善的领域展开。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多维度，本期推荐关注电子（半导体、元件）、电力设备（电池、电网设备）、机械设备（自动化设备、通用设备）、有色（金属新材料、工业金属、小金属）、基础化工（非金属材料、化学制品）、非银（证券）等。 [兴证策略：Capex放缓一定会导致行情终结吗？](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftwia8922424.shtml) 7月进入中美业绩期，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是配置的核心线索。 对于市场景气共识较强的AI算力、上游资源品（尤其是有色、化工、玻纤等AI相关材料）而言，前期受海外波动影响较大之后，随着国内中报业绩预告披露，有望逐步进入再配置区间。存储、光纤光缆、液冷、电子特气板块中，已有几家公司披露亮眼中报业绩预告，验证二季度AI产业链高景气度。后续龙头核心公司的业绩预告，有望是更加强劲的催化。其中，对于光通信、PCB为代表的北美算力链，前期算力行情“缩圈”至存储产业链，且近期受海外影响下跌较多，当前A股北美算力链与国产算力链龙头比价已经加速回落至去年6月的水平，其带来的配置信号意义需要重视。另外，在7月中下旬美股业绩期到来之前，市场可能仍会寻找国内自身的一些低位绩优行业作补涨。当前来看主要包括：锂电产业链、创新药、券商、农化、炼化、肉鸡等。 [申万宏源策略：若资金惯性被打破，新一轮上涨将更百花齐放](https://finance.sina.com.cn/wm/2026-07-04/doc-inifsqpn3036036.shtml) Meta“卖算力”还不能认为就是“算力过剩”，但对股市叙事来说，从算力只要投入就有需求，到算力需求分层，也是一种“二阶导转负”。5-6月行情显著分化，基本面分化客观存在，但资金面分化更加显著。短期，有争议的基本面展望与不稳定的微观结构叠加，偏悲观的叙事容易被定价；另外，国内存储龙头IPO流程推进，我们判断，科技赛道行情“拉锯期”还将延续。我们依然认为，本轮大波段行情AI产业趋势是主战场，算力通胀是高弹性细分行业的主要来源。百花齐放方向，首选券商。同时，短期战略资源受益于美联储紧缩预期缓和，关注出口/出海链Alpha和新消费。 [浙商证券 ：双创调整伴随再平衡 控制弹性、等待机会](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftrze9027683.shtml) 展望后市，随着海外市场波动溢出导致AI 相关行业大幅调整，6 月初以来的双创攻势大概率告一段落，创业板指、科创50 在攻势结束后均有调整需要。与此同时，非AI 指数近期多数呈现区间震荡状态，预计在双创调整期间、市场缺乏主导板块时将维持这种状态。需要指出的是，目前级别的调整并不足以成为双创牛市结束的证据，我们仍然对双创和A 股中期走势表示乐观。配置方面，基于“双创遇阻需要调整，其他指数区间震荡”的判断，我们建议：持有双创的绝对收益仓位和短线仓注意逢高控制弹性，而剩下的相对收益仓位和中线仓则可以继续持有；当上证指数回踩前低、形成“黄金右脚”时，可以适当增配。行业方面，继续关注已经走强的券商板块，同时增加关注近期表现亮眼的创新药，但不能追高买入，需等待上述板块回落至“启动阳线”时再行介入。 [光大证券：科技的“接力棒”将传给谁？](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftryz9467343.shtml) 近期科技板块波动率显著上行，或与估值偏高、前期涨幅较大相关，同时也受到外部风险偏好因素的明显影响。参考 2025 年两轮 AI 板块调整的历史经验：AI 短期回调期间，资金并未脱离成长风格，而是向板块内低估值方向轮动，2025 年新消费、创新药、商业航天、贵金属均成为重要轮动方向；调整结束后，AI 往往会再度成为市场主线，但行情重心可能发生偏移。配置方向上，除科技主线外，建议重点关注出口链与资源品：出口链受益于外需韧性与全球供应链重构的持续利好；资源品则在 PPI 加速回升背景下盈利改善确定性较强。此外，可关注创新药、机器人等前期滞涨的主题方向。 [华金证券：业绩期科技仍可能是主线](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftwhw2588613.shtml) 短期继续聚焦绩优科技和周期行业。（1）TMT、电新、医药、能源金属等行业2026 年预期盈利增速较高。一是成长一级行业中的电力设备、计算机、电子等行业2026 年预期盈利增速较高。二是成长二级行业中的生物制品、软件开发、广告营销等行业2026 年预期盈利增速较高。三是周期二级行业中的能源金属、橡胶、小金属等行业2026 年预期盈利增速较高。（2）当前建议继续逢低配置： 一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、机器人、军工（商业航天）、创新药、有色金属、化工、电新（AI 电力、锂电）、计算机（AI应用）、传媒（AI 应用、游戏）等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。 [华安证券：“强切强”契机出现 降温非终结](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftryz9472802.shtml) 整体而言，需着重关注以下两条投资线索和节奏： 第一条核心主线是AI 产业链尤其需聚焦上中游等算力硬件环节，电子中期机会不改但短期通信性价比明显更高。AI 产业周期第二阶段行情正在验证且还将持续。根据第二阶段行情时间、空间、结构规律看，AI 产业链上中游环节具备显著涨幅优势且时间、空间非常可观。在此过程中还可通过换手率进一步精准把握节奏，中期机会不改但短期低换手率的通信相较于电子具备更好性价比。建议短期更加重视算力中心环节及配套方向：光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、数据中心等。 第二条主线是有望受AI 链扩散以及催化的领域，主要包括军工、机械设备、机器人、游戏、软件等。该链条也多是本轮AI 产业链的上中游延伸环节，如机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天、液冷、高端制造等辐射。军工板块有望跟随创业板指上涨。机器人、游戏和软件是最有望承接AI 算力主题扩散的下游方向。 [平安证券：7月资金或从前期高拥挤板块转向业绩确定性高、估值合理的方向切换](https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-05/doc-iniftryy2693577.shtml) 7 月份中报业绩验证期或加剧板块间的资金分化，在基本面交易回归的情况下，资金或从前期高拥挤板块转向业绩确定性高、估值合理的方向切换。结构上：一是AI 产业链仍作为绝对的高景气方向，关注AI核心算力部件、外溢的上游材料设备等景气度加速上行领域（光模块/存储/PCB 电路板/半导体材料等）；二是关注“K”型中上沿的周期、制造板块（电力设备/机械/化工/有色等），财报季期间有望受益于资金业绩定价。三是红利资产仍有较好的防御配置价值，尤其可以关注景气向上的细分方向（非银/公用事业等）。