南京证券：6月市场延续极致分化行情 7、8月季报期关注业绩确定性高的核心科技标的

来源：南京证券股份有限公司 宏观环境：5月基本面依赖全球AI产业带动，工业企业盈利持续攀升，但内部结构上AI相关产业优势显著。6月制造业PMI重回扩张区间，美伊局势放缓下原材料购进价格大幅下降缓解企业成本，产需两端同步改善。生产指数升至 51.4%，环比提升 0.2 个百分点，工业生产持续扩张；需求侧新订单指数大幅回升 1.3 个百分点至 51.2%。 流动性： 5月非农就业大超预期，单月新增非农就业人数为17.2万人，远高于预期的8.8万人，相较于上月的修正值17.9万人少增了7千人。4月和3月两个月新增非农合计上修9.3万人。物价方面，5月未季调CPI同比升4.2%，预期升4.2%，前值升3.8%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.6%；未季调核心CPI同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.8%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%。5月物价数据中最值得关注的是核心CPI的环比变动情况，0.2%的增速略低于预期的0.3%，说明通胀传导的情况要好于预期一些。6月FOMC会议表态再度偏鹰，会后点阵图有8票投给年内加息，相对于3月点阵图，预测降息（至少一次）的人数从12人大幅减少至1人。7月末仍有FOMC会议，继续跟踪美联储动向。国内方面， 5月新增社融2.03万亿元，同比少增2607亿元，其中政府债同比少增2349亿是主要拖累，人民币贷款也同比少增近1000亿元。 行情梳理：6月海外市场看，美国三大指数涨跌分化，科技巨头公司在6月流动性预期影响下承压调整，市场风格阶段偏向传统行业，道指单月上涨2.52%，而标普500指数下跌1.06%，纳斯达克指数下跌2.81%；欧洲市场总体呈现震荡走势，英国富时100指数上涨0.84%，德国DAX指数月内下跌0.43%，法国CAC40指数单月上涨0.23%；亚太市场方面，6月日本和台湾市场在全球主要宽基中领涨，半导体上游材料和制造是日本、台湾市场走强的主要支撑。而韩国市场在6月几乎走平，随着三星、海力士持续攀高以及国内杠杆率的抬升，韩国市场的波动持续放大，月内多次出现熔断情况。港股方面，6月港股市场表现不佳，恒生指数和恒生科技指数月中均创下年内新低，恒生科技指数月末更是跌破去年的“关税底”，不过中报期到来，港股互联网巨头公司估值本就处在历史低位，7、8月业绩能够稳步增长的话长线投资性价比非常高。6月A股市场普遍上涨，然而结构上分化依然明显，科创50指数单月大涨超25%，在所有宽基指数中领涨，而上证指数、上证50、沪深300等大盘宽基指数涨幅偏小。科创50指数6月大幅跑赢创业板的原因是市场资金涌入国产算力端，英伟达链为主的海外算力下半月遭遇兑现压力，不过创业板仍在月中创下历史新高。