前海开源基金市场点评：中期节奏全球科技止盈盘累积较多 需要良性结构调整

今日市场结构调整，其中上证综指下跌2.03%，沪深300下跌2.96%，中证500下跌3.71%，中证1000下跌2.83%，创业板指下跌5.71%，科创50下跌7.70%，全A成交额约3.47万亿元，较上日减少0.21万亿元。分行业看，表现相对靠前的是：纺织服装（+1.54%），银行（+1.18%），煤炭（+1.01%）；表现相对靠后的是：通信（-7.49%），电子（-7.09%），计算机（-3.84%）。 今日调整背后因素如下： 1）短期催化看，meta筹划出售算力，引市场担忧AI逻辑，是全球AI硬件调整导火索。据报道，Meta计划将其过剩的计算能力出售给外部客户以获取收入，这打破了市场对于算力稀缺逻辑的信仰，直接引发全球科技板块结构调整。昨日美股部分之前受益稀缺逻辑的AI硬件均大幅调整，跌幅均在10%左右。今日上午A股科技内部走出同样走势，硬件侧集体调整，软件侧在上午一度走强。 2）中期节奏看，全球科技止盈盘累积较多，本身就需要良性结构调整，且美股调整已过半，只是A股节奏慢半拍、且速度过快。本轮无论加息交易还是AI叙事担忧，也都只是催化因素，核心还是止盈累积太多。A股科技看，全A在5-6月上涨，但结构分化和性价比差异十分明显。因此，A股其实同样也需要结构调整，修复板块间的性价比差距（不需要板块间估值回归一致，但至少回到正常差距）。 整体市场行情看，分子端全球包括中国景气验证复苏，分母端全球加息预期调整告一段落、美国加息动力也较有限，美股和今天上午A股更多是结构调整。科技主线逻辑看，最重要的中美科技政策、龙头科技投资都十分坚定，下游需求也在验证，长期逻辑证伪也较远。另外，部分科技龙头算远期估值其实并不算贵，估值未至异常极致水平。