五折参股了红塔银行，中信银行“捡漏”了，但新行长吕天贵的挑战，是合规漏洞、零售业绩

//// 吕天贵才坐上行长的位置，中信银行就不断收到监管罚单，他到底面临怎样的压力？ 本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布 作者：杨一轩 编辑：陈涧 一脚迈过10万亿门槛不久，中信银行就迎来一次小小“扩张”。 6月26日，据中信银行公告称，其收购云南红塔银行14.52%股份获得监管批复。折价入股一家增长乏力的“烟草系”城商行，能否融入烟草产业链，决定了这笔交易的含金量，也是中信银行需要解决的难题。 ▲中信银行对入股被批复进行公告。 而摆在中信银行新行长吕天贵面前的，还有更棘手、更迫切的事。 在吕天贵正式走马上任行长之前十天，6月5日，中信银行拿到一张1140万元的罚单。监管层问责压力之下，6月27日，吕天贵在首席合规官职责之下，又担起董事会风险管理委员会主席之职。 合规治理骤然升级，吕天贵必须直面中信银行仍违规不断的风控挑战。 另一重压力，是中信银行零售银行业务正在“拖后腿”，从零售线摸爬滚打出来的吕天贵，被外界视为必须扛起补强这一块业务的重担。 中信银行其实势头不错，规模已跻身第一梯队，净利润也在持续增长，但拉下的“功课”必须要补。吕天贵肩上的担子，到底有多重？ 五折入股后挑战不小 中信银行入股红塔银行，交易本身令人关注。 要知道，国有大行、股份制银行入股城商行，本身并不多见。最近的案例发生在2015年，当时，海南银行挂牌成立，交通银行以战略投资者身份参股。 据财联社报道，“在目前的经济环境下，如果单纯从业务发展的角度考量，大行目前不会轻易入股地方城商行”，多名国有大行相关人士称，在过去的一些全国性银行入股地方银行的案例中，更多往往是在有关部门指导和参与下进行，防范化解风险的因素更多一些。 而这桩交易，还属于折价出售。 红塔银行被视为烟草系银行，资产规模刚过千亿，其第一、第二及第五大股东，都是中国烟草旗下公司，烟草系合计持股超过48%。与此同时，其客户也以烟草行业为主，包括烟农、卷烟零售户、烟草供应链客户、烟草企业、烟草职工等。 ▲红塔银行此前股权结构。 昆明产业开发投资有限责任公司（下称昆明产投）原为红塔银行第四大股东，去年净利润大幅下滑至0.9亿元，主要就是计提了红塔银行股权投资减值准备8.84亿元。也因此，昆明产投出售股份意愿较强。 今年4月挂牌，底价约10.21亿元，虽然折价但无人问津。5月份二次挂牌，底价下调至9.81亿元，单价约合1.07元/股，以红塔银行2025年末每股净资产2.21元估算，折价逾51%，相当于中信银行五折入股。 不到10亿折价参股，更像是一笔财务投资，不过短期内估计回报一般。 红塔银行2025年营收下滑，净利润小幅上涨，还是因为信用减值损失下调。净息差在收窄，但红塔银行对利息收入的依赖度还在上升，可以预期业绩短期内改善空间不大。 不过，外界普遍认为，中信银行此举是想布局烟草产业链。毕竟，红塔银行的客户群清晰，现金流稳定，中信银行如果能融进这条产业链，相当于获得一份稳定的产业资产。 但入股只是开始，想有预期的收获，并非易事。 烟草业对红塔银行来说，既是护城河，也是枷锁。烟草产业链信贷规模有天花板，因为行业本身增速有限、客户集中，若云南烟叶出现周期波动，会直接传导到银行业绩。 此外，中信银行虽然可派驻董事，但重大决策都要烟草系点头。烟农贷、经销商融资、资金池这些协同产品，每一单都要经过烟草系共识。也就是说，后续的业务协同，得慢慢兑现。 合规漏洞该补了 与红塔银行的协同急不来，但合规积弊，是必须要清一清了。 6月5日，国家金融监督管理总局一口气甩出好几张罚单，涉及工行、建行、交行和中信银行等，合计罚款金额约为1768万元，而中信银行一家的罚款金额就超过60%，约为1140万元。 ▲截图自国家金融监管总局行政处罚信息公示列表。 在千万罚单到达前不久，中信银行才聘任吕天贵为行长兼首席合规官，这与四大行的配置一样，本身就说明了中信银行对风控的重视程度。 但情况并未好转。 6月17日，云南金融监管局对中信银行罚款80万元，事由是违规发放流动资金贷款、违规办理无真实贸易背景的银行承兑汇票。 6月18日，因银行承兑汇票保证金来源不合规、信用证贸易背景审核不严，深圳金融监管局对中信银行深圳分行没收违法所得82166.67元，罚款120万元，并对相关人员给予警告。 罚单接二连三，6月27日，吕天贵成为中信银行董事会风险管理委员会主席，集三职于一身，在股份行配置里并不多见。这位新行长不得不直面整改问责压力，也承担起中信银行合规治理升级的重任。 合规、风控被提上战略高度，还是因为中信银行屡罚屡犯。 据媒体报道，根据公开信息不完全统计，2018年以来，中信银行单次机构罚款额突破千万元的监管罚单至少6张，其中5张落在1000万到3000万区间。2023年，中信银行还领了一张巨额罚单，单罚款就达到1.52亿元，罚没合计2.25亿元，为银行业近年来最大罚单之一。 去年以来，合规压力并未减缓。 2025年9月，中信银行因多项违规，被中国人民银行警告并罚款1535.7万元，总行5名相关负责人被处以3.5万元至17万元不等罚款。 据企业预警通统计，中信银行去年全年收到的罚单高达136张，在12家全国性股份制银行中排名第一，罚没款金额合计5676.68万元。 今年前几个月，累计罚单的金额已经超过2500万元，主要涉及贷款、票据、外汇业务等，多家分行卷入。业务违规还出现下沉趋势，处罚对象多为基层一线员工及管理人员，部分人员还存在重复被罚情况。 中信银行去年资产规模超过10万亿元，今年一季度仍在扩张，但风险合规漏洞频现，规模扩张与合规经营失衡。如果放任违规，除了要面临监管问责外，也会对品牌形象形成拖累，并最终影响业绩。 吕天贵身兼风险合规官与风险管理委员会主席，能否堵住长期的风控漏洞，重新塑造合规管理体系，关乎中信银行能否走得更稳更远。 零售业务亟待重整 成为中信银行的新行长，吕天贵的价值，可能更多在于其是零售线出身。 吕天贵2003年进入中信银行，从信用卡中心财务副总做起，曾在几年内将信用卡应收账款从1261亿抬升至5146亿，其还掌管过零售银行部、私人银行部，在零售领域积累起丰富的实战和管理经验。 而中信银行的零售业务，正陷入困顿。 众多周知，中信银行的强项是对公业务，房地产、城投、基建等曾推动规模扩张，但如今形势变化，零售业务需要挑起大梁，但现实并未如愿。 财报显示，2025年，中信银行公司银行业务营收为988.29亿元，同比上涨3.77%；而零售银行业务收入为793.67亿元，同比下降7.37%。 净利润对比更显惨淡。对公银行业务税前利润达到543.24亿，涨逾9%，对总利润贡献占比提升至64.6%；零售银行税前利润则同比下降四成多，为约53亿元，已经是连续四年下滑，对总利润贡献占比更是降至6.3%。 ▲中信银行几大业务收入及税前利润情况。 中信银行的零售银行业务收缩不止。今年一季度，中信银行个人贷款比上年底减少超过125亿元，信用卡贷款减少近117亿元。 在零售信贷整体需求走弱的大背景下，银行现阶段想强行做大零售业务规模，并非明智之举，中信银行也已经放弃几年前的“零售第一战略”，转向如今的“公司挑大梁，零售稳贡献”。 向零售业务转型不成，但战略位置仍在。要稳住零售，先要控制住贷款不良率。 中信银行零售不良率从2021年的0.95%上升到2025年的1.32%，消费贷和信用卡，正成为零售风险集中暴露的领域。 据年报披露，中信银行去年收到各类渠道投诉合计25.93万笔，投诉量占比前三的类别为信用卡业务、借记卡开销户及使用相关业务、个人贷款业务，分别占比53.92%、15.09%、12.01%。 风控前移，堵上合规漏洞，稳住不良，等于在给零售信贷主动降速。但吕天贵更重要的任务，可能是深挖零售价值。 过去的零售几乎就等同于信用卡、消费贷等，但如今的零售，可能更多是转向大财富管理，考验的是客户经营和产品协同能力。吕天贵恰好有信用卡、私人银行、信托等领域的经验，可能这也是中信银行将他推上行长之位的重要原因。 对吕天贵来说，挑战才刚刚开始。