十大券商看后市｜A股相对外盘走势更具韧性，短期关注再平衡

还剩两个交易日，A股将进入下半年交易时间，未来行情将怎么走？ 澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，相对剧烈波动的外盘，A股走势更具韧性。短期波动后，二季报期A股可能再出发，下半年指数有望温和上行。 中信证券表示，相对剧烈波动的外盘，A股走势更具韧性，部分非AI板块已有左侧资金涉足的迹象，其中少数低估值板块已有修复的基础，只需等待契机。 “大波段上涨行情不怕等的格局不变，短期波动后，二季报期A股可能再出发。中期还有机会，大波段行情没结束，科技领涨的行情也没结束。”申万宏源证券指出。 招商证券进一步指出，当前市场进入市场上行第三阶段，行情驱动由增量流动性转向盈利基本面。下半年，指数有望在科技板块的推动下温和上行。 配置方面，多家券商提醒投资者注意再平衡。华泰证券便指出，短期关注再平衡，以红利为安全垫，科技中关注半导体设备、存储、MLCC，并关注财报存在修复动力的券商等。 “短期A股内部结构存在拥挤，估值分化居历史高位，这可能来自市场对于碳基经济或者说传统行业预期过度悲观，三季度有望边际改善，因此可考虑逐步结构再平衡。”东方财富证券进一步指出。 不过，浙商证券认为，虽然随着近期海外股市波动较大，导致创业板指和科创50双向波动增大。但是即便如此，双创指数目前依然是A股市场的绝对焦点，其吸金能力有目共睹，为数不多的投资机会也基本出自双创和AI相关。 中信证券：A股走势更具韧性 5月初美元走强、加息预期升温，恰好对应的就是全球市场K型分化加速的节点，核心是紧缩预期对非AI领域需求的损伤。 行情走到当下，K型分化走到阶段性极致，甚至海外科技板块内部也在缩圈，而股、债、商、汇的定价也已经体现出衰退交易早期的迹象；如果后续紧缩真实发生，或进一步损伤碳基世界需求；反之，K型分化则有望阶段性收敛。 相对剧烈波动的外盘，A股走势更具韧性，部分非AI板块已有左侧资金涉足的迹象，其中少数低估值板块已有修复的基础，只需等待契机。 国泰海通证券：聚焦国产链与新技术新材料 热点主题交易热度大幅提升，AI涨价材料与新技术领涨，国产半导体维持强势。上周热点主题日均成交额平均16亿元，创近年新高，日均换手率4.15%。 市场围绕科技中报预期与强美元担忧形成分化，金刚石/磷化铟/靶材等上游材料与新技术主题领涨，国产半导体维持强势，有色资源品与AI应用调整；主题资金聚焦半导体产业链，两融活跃度提升。 科技板块内部良性轮动，国产半导体/玻璃基板新技术/涨价新材料等主线共振走强，强美元压制有色资源品。聚焦国产半导体与封装新技术、涨价新材料方向。 华泰证券：短期关注再平衡 上周A股科技波动率明显放大，三条线索交叉验证目前或位于阶段性整固。其一，外部坐标上，韩股目前或进入“加仓弹药收敛、强平抬头”阶段，尾部风险有所累积。 其二，产业趋势上，苹果涨价引发利润分配的担忧，但Anthropic的ARR等高频指标显示AI需求仍在高位，且考虑到苹果涨价冲击的是存储下游偏边缘的消费电子需求，不必过度担忧。 其三，短期美国PCE走高与季末基金风格回归或带来扰动，但油价回落已使外部压制边际松动，关注二季度财报季方向。 配置上，短期关注再平衡，以红利为安全垫，科技中关注半导体设备、存储、MLCC，关注财报存在修复动力的券商等。 中信建投证券：AI算力谨慎追高 以下三因素将决定三季度行情的走势：基本面方面，AI算力仍维持较高景气度，其中报业绩和海外财报值得关注，同时4月以来宏观经济承压情况下，7月政治局会议提振经济举措较为重要。 流动性方面，外部扰动加大，内部维持中性。风险偏好方面，地缘事件、行业巨头上市会对市场造成短期波动，而考虑到全球科技股联动效应，日韩美等主要海外算力也需要持续追踪。 行业配置上，AI算力虽景气逻辑不变但波动加剧，建议谨慎追高，逢回调布局；锂电有望迎来旺季、储能需求持续回暖，新能源存在阶段估值修复机会；红利有望超跌反弹、配置性价比较高。 重点可关注银行、煤炭、公用事业、AI、光模块、存储、芯片、工业金属、锂电材料（VC）等。 申万宏源证券：6-7月调整 5-6月显著分化行情的基础：基本面分化客观存在，资金面分化更加显著。微观结构不稳定，资金面分化容易“二阶导转负”。 6-7月调整波段：短期，全球AI算力链共振调整，后续国内存储龙头上市可能产生虹吸效应，中小投资者在科技赛道基金上做交易的惯性，可能被阶段性破坏，关注短期超跌的可能性。 大波段上涨行情不怕等的格局不变，短期波动后，二季报期A股可能再出发。中期还有机会，大波段行情没结束，科技领涨的行情也没结束。若市场短期惯性被打破，则下一轮上涨行情到来，市场更容易百花齐放，科技行情也会走得更远。 显著分化的调整波段结束后，可能是更百花齐放的上行波段。仍认为本轮大波段行情AI产业趋势是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击是高弹性投资机会的主要来源。百花齐放方向，首选券商，关注出口/出海链Alpha，新消费和战略资源。 招商证券：行情驱动转向盈利基本面 当前市场进入市场上行第三阶段，行情驱动由增量流动性转向盈利基本面，全球呈现 K 型经济分化。 国内经济动能切换，科技高端制造领跑，地产、消费等传统板块持续承压，外需向好、内需偏弱。科技取代券商成为市场上行核心主线，AI 算力为市场风向标。 下半年，指数有望在科技板块的推动下温和上行，四季度可能为成长价值风格切换的拐点，关注AI产业链、出口景气、资源与能源安全三条线索。 国信证券：结构性行情为主 从中长期来看，AI硬件风格背后是全球AI产业趋势驱动，全球科技股出现共振上涨，在海外科技巨头资本开支增速见顶之前，仍难言AI硬件风格结束；但短期而言，过度抱团行情增加了市场不稳定性因素，尤其是在季末等特殊时点，存在风格纠偏的可能性。 另外，6月仅剩两个交易日，在部分险企面临季末偿付能力考核压力、公募基金半年报披露的相关约束、跨季流动性可能偏紧等扰动下，需警惕科技方向的阶段性兑现压力。 7月份市场将面临更多扰动，重点观察美联储加息预期的变化、科技龙头中报预告表现等因子。 整体来看，7月份往往是市场过渡阶段，资金面逻辑将逐步让位于产业逻辑，流动性驱动将逐步走向业绩驱动。但考虑到科技方向巨大的涨幅可能包含了市场对业绩的较高期待，能否如期兑现业绩增速还存在不确定性，基于此，预计7月份市场仍将以结构性行情为主。 浙商证券：双创指数目前依然是A股市场的绝对焦点 上周受美、韩股市波动影响，A股波幅明显加大，多数指数冲高回落。展望后市，随着近期海外股市波动较大，尤其是美、韩半导体相关龙头动辄暴涨暴跌，导致创业板指和科创50双向波动增大；但是即便如此，双创指数目前依然是A股市场的绝对焦点，其吸金能力有目共睹，为数不多的投资机会也基本出自双创和AI相关。 目前双创指数目前仍站在20日均线上方，虽然后市仍可能受到海外波动溢出的影响，但预计可以维持偏强震荡格局。相比之下，非双创指数尤其权重指数走势偏弱，以上证为例，上周调整过后已经开始回补6月12日跳空缺口，后续或有进一步向下回探的需要。 除此以外，证券公司成为5月以来极少数能够连续3周上涨的非AI指数，其基本面过硬，估值水平处于历史低位，本轮牛市涨幅较少，技术形态具有爆发力，三季度或成为AI板块之外的投资亮点。 东方财富证券：继续再平衡 短期外围波动继续，受其影响A股也出现震荡调整，短期外围主要变化是美股AI产业链担忧上升+加息及流动性收紧预期上升，A股估值环境虽然短期也会受到扰动影响，但整体看不具有系统性风险，依然认为三季度A股指数上行空间大于下行风险。 短期A股内部结构存在拥挤，估值分化居历史高位，这可能来自市场对于碳基经济或者说传统行业预期过度悲观，三季度有望边际改善，因此可考虑逐步结构再平衡。 近期较多传统行业公司密集增持回购，历史上看回购预案公告与公司股价见底有一定相关性。这类公司也可成为下一阶段再平衡的考虑对象。 行业方面，可重点关注必需消费（食品等）、医药（CXO等）、煤炭、电力设备新能源、非银金融、新消费、互联网、半导体设备材料/国产AI链等。主题方向，可关注积极回购增持的蓝筹组合。 华安证券：继续强化AI产业链 7月可能面临如海外局势反复、美科技股估值担忧、大型IPO上市等短期扰动，但海外科技公司业绩超预期、国内科技股即将迎来业绩预告持续验证高景气支撑下，产业趋势和逻辑仍然清晰确定，事件冲击下的调整反而是入局良机。 配置上，继续强化AI产业链。一方面，继续向产业链上中游算力及配套设备环节集中和增加仓位，中期涨势仍然确定，电子交易持续过热、通信性价比更佳。 另一方面，产业链上扩散方向也可关注，包括机械设备、机器人等。