光大期货：6月24日有色金属日报

铜： （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口小幅盈利。宏观方面，美国6月综合PMI初值升至52.2，高于前值51.5和预期值52.1，创五个月新高，其中美国6月制造业和服务业PMI初值均高于预期和前值，显示美国商业活动继续保持扩张。地缘政治方面，特朗普称因伊朗让步同意保持霍尔木兹海峡开放，并宣称伊朗接受“最高级别”核查，这也意味着中东地缘依然朝着缓和方向演进，持续关注霍尔木兹海峡通航问题。需求方面，淡季渐临下游补库意愿偏弱。随着海外金融市场大幅动荡，铜价维系弱势震荡行情，此前讲到美联储鹰派预期奠定了未来一两个月的利率和流动性的主基调，美伊停战倾向推动海外硫磺短缺担忧缓解，但霍尔木兹海峡通航本身也意味着全球经济将继续走向修复，加之近期LME和国内社会库存快速去化，铜走势也并未彻底转向，多空在窄幅区间内维系弱平衡，等待后续宏观或基本面影响因子进一步发酵推动。另外，Comex与LME价差收窄，贸易商囤货驱动下降，静待6月30日美国铜关税决议。 镍&不锈钢： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 隔夜LME镍跌2.71%报17230美元/吨，沪镍跌2.21%报131230元/吨。库存方面，LME库存减少54至276138吨，SHFE 仓单增加499吨至94768吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-300元/吨。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。目前供给虽然在持续、分环节的收窄，但根据总量排产来看，6月减量更多出现在镍铁、少量电镍，而其他仍有增加，同时，一级镍库存压力仍然在持续增加。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响，产业方面关注印尼配额。 氧化铝&电解铝&铝合金： （王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2864元/吨，涨幅0.17%。持仓增仓1034手至28.5万手。铝震荡偏弱，隔夜LME收于3252美元/吨，跌幅0.21%，库存减少2075吨至31.2万吨。AL2607收于23425元/吨，跌幅1.47%，持仓增仓25731手至28.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2608收于23095元/吨，跌幅1.07%。持仓减仓122手至16396手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2745元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨。佛山A00报价回落至23770元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头无锡上调20-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调53元/吨。氧化铝盘面针对几矿政策端计价并未退坡，并且新增计价国内氧化铝因环保整治形成的实质性供给扰动，但仓单大幅注销给予现货库存持续增压。氧化铝有一定底部支撑，市场等待几内亚政策靴子落地后，给予后续方向指示。电解铝方面，美联储利率按兵不动，叠加地缘风险溢价消退后，市场预期已发生转变，正在寻找新的平衡点。海外供应缺口仍存，同时国内社库仍在加速去化。节前铝价跟随宏观溢价回撤，节后在去库超预期节奏下存在再冲高的空间，重点关注下游补货积极性。 工业硅&多晶硅： （王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715） 23日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8505元/吨，日内跌幅0.29%，持仓增仓3173手至27.29万手。百川工业硅现货参考价9143元/吨，较上一个交易日下调18元/吨。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水扩至200元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于35800元/吨，日内跌幅0.5%，持仓增仓924手至10.58万手；最低交割品标准降至35985元/吨，现货升水扩至840元/吨。四川工业硅厂家复工，以通氧551和421为主，市场高低品价差收平。端午节前下游无集中性补货，叠加节后西南有提速复产规划，后续工业硅库存边际增压，难以走出上行空间。多晶硅套保盘集中涌入下仓单大量增加，叠加光伏核查会结束、限产预期落空后，盘面已回归弱势震荡节奏。注意到当前消息面扰动仍有反复可能，关于能耗政策何时落地、力度如何，以及是否有其他反内卷措施出台等消息存在炒作空间，且相关影响在价格底部区间会被放大，仍需警惕盘面大幅波动风险。 碳酸锂： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 昨日碳酸锂期货2609涨0.78%至157220元/吨，日内增仓2517手至44.98万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨1500元/吨至158500元/吨，工业级碳酸锂平均价张1500元/吨至154500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）张1250元/吨至144750元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加45吨至50460吨。供给端，周度产量环比增加85吨至26429吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨。需求端，根据SMM数据，6月预计三元材料产量环比持平至88990吨、磷酸铁锂环比增长3%至504150吨、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看，6月正极材料排产预计环比增加6.5%，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1412吨至132991吨，小样本库存周环比下降957吨至97829吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降1485吨至69874吨，冶炼厂库存环比下降121吨至16494吨，下游库存环比增加194吨至46623吨。暂不考量枧下窝矿山复产影响，从供需格局判断，短期库存去化节奏或将因为津巴布韦锂矿发运周期问题而呈现先快后慢特征，关注短期下方支撑和股商共振。