规模扩张后业绩回落，汉和资本超长锁定期产品到期在即

界面新闻记者 | 穆玥 运作已满五年，知名私募汉和资本旗下一批6年期超长锁定期产品，到期窗口正逐步到来，相关产品目前的业绩表现却不乐观。 好买基金网数据显示，截至最新净值更新日（2026年6月18日或2026年6月12日），汉和资本旗下一共有16只产品在该网站有业绩展示。这其中，2020年8月及之后成立的6只产品累计亏损率均在20%以上，“汉和资本106期”累计亏损率达31.73%。 “汉和资本106期”成立于2021年1月13日，至2024年9月6日累计亏损率一度达44.97%。随着市场行情转好，该产品的净值也曾有所修复，至2025年9月底累计亏损率收窄至16.29%。不过，随后该产品净值再度开始回撤，2026年以来的亏损率为7.93%。 汉和资本成立于2013年1月，2014年5月在中基协完成登记备案，公司实际控制人罗晓春曾供职于国都证券、招商证券、中金公司等。根据第三方平台数据，汉和资本曾一度跻身百亿私募行列，但近年来公司管理规模已经回落至50-100亿元区间。 公开资料显示，汉和资本坚持超长期价值投资策略，公司2017年7月发行首只3年锁定期产品，自2020年1月24日起，旗下所有3年锁定期产品仅接受赎回，不再接受申购。自2020年7月16日起，公司开始接受6年锁定期产品的申购预约，2020年8月发行首只6年锁定期产品。 界面新闻获得的一份汉和资本旗下某只6年锁定期产品申赎规则显示，该基金的开放日为每自然季度第一个月的15日，如遇非工作日，则顺延至下一工作日。拟赎回基金份额的投资者需要在开放日前25个工作日（记为T-25日，含当日，T 代表当期开放日 ），向基金管理人提交书面赎回申请。 根据中基协数据，界面新闻统计发现，汉和资本旗下一共备案过78只私募产品，其中，有42只产品成立于2020年8月及以后，占公司已备案产品总数的比例达53.85%。 图：汉和资本旗下产品成立时间分布情况数据来源：中基协、界面新闻整理 在大规模集中“上新”超长锁定期产品以后，汉和资本的产品业绩突然开始“变脸”。 好买基金网数据显示，汉和资本旗下在该网站有业绩展示的产品，2019年和2020年的年度平均收益分别高达54.52%和56.27%，2021年至2024年却连续四年收益均值告负，年度平均收益率分别为-13.09%、-19.54%、-9.74%和-0.78%。2025年公司旗下产品的年度平均收益率“转正”，达到17.13%，不过今年以来，平均收益率已经再度亏损，为-7.91%。 “在管理规模快速扩张以后业绩突然变脸，这种情况在私募行业并不少见”，有业内人士对界面新闻谈到，“常见的原因主要有以下几个方面：一是投研团队、配套体系不能跟随公司规模同步扩张，导致公司原有的“精耕细作”投研模式难以为继；二是规模扩张后恰逢市场风格切换，公司原来的优势策略不再适配，又难以及时、准确地锚定市场新的投资机会；三是资金规模扩大以后，公司原有的交易灵活性优势不再，调仓和资产配置难度大幅增加。” 根据天眼查App数据，自2019年至2024年，汉和资本的参保人数一直保持在15人至17人之间，中基协最新备案信息显示，目前该公司的全职员工人数为14人。这也反映出，在管理规模大幅扩张以后，汉和资本的团队成员并未显著增加。 前述业内人士还对界面新闻表示，对于私募来说，产品设置较长时间锁定期，能够有效规避投资者短期赎回带来的被动减仓压力，公司也无需预留过多的现金应对赎回，从而能够更加充分地利用资金容量，专注于践行长期投资理念。不过，这样的安排也意味着投资者将被动承受锁定期内由于市场行情变化、私募投资决策失误等多方面因素带来的产品净值回撤风险，一旦锁定期内相关产品净值表现不乐观的话就会非常“难受”。 界面新闻注意到，在近年来旗下产品整体业绩表现不乐观的情况下，汉和资本自2022年1月以来曾多次宣布自购。 其中，2026年3月，汉和资本公告称，计划使用自有资金1000万元再次追加申购公司旗下所管理的私募基金产品，自2022年1月27日宣布增持旗下基金产品以来，公司累计增持旗下基金产品1.39亿元，且持有至今从未减持。