方星海：量化机构出海正当时，建议香港金融管理部门吸引内地量化机构在香港展业

6月17日，2026陆家嘴论坛举行，证监会原副主席、中国金融学会副会长方星海表示，近年来内地一批量化私募与管理机构技术能力突飞猛进，其算法模型、交易执行与风控水平已不输于国际顶尖同业。他们非常愿意在香港拓展业务——既可在香港市场直接交易，也能通过沪深港通反向配置内地产品。建议香港金融管理部门吸引内地量化机构在香港开展业务。 从5000亿到4万亿：两通如何打破外资“天花板” 方星海首先回顾了沪港通、深港通的历史性作用。他坦言，在两大互联互通机制推出之前，外资进入A股主要依赖QFII（合格境外机构投资者）通道。自2001年推出QFII以来，很长一段时间内，外资持有A股的规模长期徘徊在5000亿元人民币左右，增长乏力。 “两通推出之后，外资投资内地的量很快就上去了。”方星海给出了一组对比数据——目前外资持有A股市值已达4万亿元人民币。这一跨越式增长，直接推动了A股成功纳入MSCI指数。“如果没有两通，A股可能至今仍难跨过那道门槛。” 他认为，沪港通成功的核心在于充分发挥了两地差异化优势。香港的法治环境成熟、资金进出自由便利，使得国际机构投资者愿意将亚太总部和资金池设在香港，再通过互联互通机制安全、高效地配置A股资产。“这比QFII、RQFII的灵活度高出很多。” 另一个成功维度体现在IPO市场。方星海指出，2023年至2024年间，A股市场因内部调整而阶段性收紧IPO节奏，大量内地拟上市企业转而选择香港，不仅及时获得了发展所需的资本活水，也显著提振了港股一级市场的景气度。而先发H股、后回归A股的路径，或A+H双重上市的模式，进一步促进了两地上市公司的质量提升与估值修复。 建议一：推出覆盖沪深港的“全中国指数” 展望未来，方星海提出了两项具前瞻性的建议。 第一，推动指数公司编制覆盖沪深港三大交易所的统一中国指数。 “站在伦敦或纽约的国际投资者视角，单纯投沪深已不够，必须沪深港都投，才叫覆盖整个中国。”方星海表示，目前已有指数公司在尝试相关工作，但市场影响力尚待扩大。他呼吁沪深港三地监管与市场机构形成合力，推出一个具有权威性的全市场指数。 “中国资产的全球吸引力与日俱增，这样的指数将为海外资金提供一键配置中国的标准化工具。”他更进一步建议，围绕人工智能、半导体等科技创新赛道，亦可推出行业性的三地覆盖指数。“这些领域的中国公司技术迭代极快，投资回报预期高，国际资金对此需求旺盛。” 建议二：吸引内地头部量化机构落户香港 第二，香港应有意识地吸引内地优质量化投资机构（Quant）赴港展业。 方星海观察到，近年来内地一批量化私募与管理机构技术能力突飞猛进，其算法模型、交易执行与风控水平已不输于国际顶尖同业。“他们非常愿意在香港拓展业务——既可在香港市场直接交易，也能通过沪深港通反向配置内地产品。” 他认为，这类机构的“出海”并非零和博弈，而是三地共赢。引入高水平的量化机构集群，不仅能提升港股流动性与定价效率，亦能通过跨境联动增强上海、深圳市场的国际化深度。他建议香港金融管理部门将此作为重点引资方向，形成“香港持牌、沪深协同、全球交易”的新格局。 在发言最后，方星海总结道，上海与香港并非此消彼长的竞争关系，而是在国家金融开放大局下功能互补的“双核引擎”。“过去二十年，我们在资金互联、企业上市上的合作已经证明这条路走得通、走得宽；下一个十年，我们需要在定价权、指数权和机构生态上再下一城。”